隆利科技和寶明科技的IPO之路又是否會一帆風順呢？

作者：51Touch時間：2017-12-20 來源：財經網

[摘要]在IPO排隊企業中，秋田君發現了兩家京東方的供應商——隆利科技和寶明科技。在很多方面，這兩家企業都高度相似：工廠都在深圳市龍華區，成立時間僅相差一年，主營產品都是手機顯示屏的LED背光源，第一大客戶都是京東方，連IPO申報時間都相差不到一個月……

北京時間12月20日消息，中國觸摸屏網訊，隆利科技寶明科技IPO斷背之憂：難抵OLED異次元沖擊。雖然今年牛股特別多，但是四季度最引人注目的非京東方莫屬。自9月中旬的iphone X發布會點燃OLED題材以來，京東方累計漲幅一度達到73%。在IPO排隊企業中，秋田君發現了兩家京東方的供應商——隆利科技和寶明科技。在很多方面，這兩家企業都高度相似：工廠都在深圳市龍華區，成立時間僅相差一年，主營產品都是手機顯示屏的LED背光源，第一大客戶都是京東方，連IPO申報時間都相差不到一個月……如此形影不離，簡直親如兄弟。那么，LED背光源這個細分行業在手機產業鏈中處在什么樣的位置？隆利科技和寶明科技的IPO之路又是否會一帆風順呢？今天，秋田君就來為您解讀這對LED背光源雙雄的故事。

本文來自：http://www.zc28898.cn/lcd/news/dynamic/2017/1220/49122.html

　　借勢國產手機，收入扶搖直上

　　隆利科技成立于2007年，主營產品是LED背光顯示模組。公司產品95%以上應用于智能手機。目前手機的顯示屏主要是LCD顯示屏。顯示屏主要由3層構成，最上面的是起保護作用的玻璃蓋板，中間是通過電壓控透光顏色的液晶顯示屏，最下面是作為光源的背光顯示模組，也就是隆利科技的主營產品。

隆利科技主營產品背光顯示模組

　　類似的，隆利科技的“好兄弟”寶明科技2006年成立，主營產品也是智能手機的LED背光源，約占收入的88%，另外12%為手機觸摸屏。

寶明科技主營產品LED背光源

　　從收入增長來看，雖然兩家企業都享受了智能手機國產化帶來的增長紅利。2016年國內主要的手機顯示屏廠商京東方和信利光電收入增速均超過40%，直接帶動了上游企業的收入增長。另一方面，隆利科技和寶明科技的收入增長路徑又大相徑庭：從2014年至2016年，隆利科技的收入從2.8億元增長到6.4億元，年復合增速51%，而寶明科技的收入從6.2億元增長至7.9億元，年復合增速只有13%。兩者收入增速的差距主要來自于2016年。這一年，隆利科技的收入增速高達81%，而寶明科技僅有23%。隆利科技和寶明科技的收入增長來都是自于京東方和信利光電。兩者的主要差異在于，隆利科技在2016年產能提升了44%且處于滿產狀態，而寶明科技2016年產能僅提升了7%且產能利用率僅有82%。這說明隆利科技享受了低基數的高增長紅利，而寶明科技卻遇到了規模的瓶頸。

盈利能力偏弱，處于產業鏈弱勢環節

　　雖然兩家公司的收入增長均頗為喜人，利潤情況卻不甚樂觀。總體來說，隆利科技雖然體量小，但是盈利能力卻略勝一籌，寶明科技的利潤水平和毛利率則波動巨大。

盈利能力：隆利科技vs寶明科技

　　2014-2016年，隆利科技的毛利率隨著企業生產的規模效應穩步從14%提升至21%，這其中既有產品自身毛利率上漲的因素，也有隆利科技擴大高毛利的5.0寸以上的大屏手機手機屏幕產品占比的因素。由于2016年收入暴增，隆利科技的凈利潤也大幅增長，一舉突破3000萬元盈利紅線。而在此之前，公司利潤均未能突破2000萬元的水平。

　　相比之下，寶明科技的盈利能力要更弱一點，2015年收入微增，凈利潤則是虧損。而這主要是由于公司的電容式觸摸屏業務拖了后腿。由于技術落后，在2014-2015年均貢獻了負的毛利。單純看LED背光源業務，寶明科技的毛利率穩定在21.4%-24%之間，基本保持穩定。

　　最近三年隆利科技、寶明科技LED背光源產品的毛利率中樞在20%左右，也說明其處在產業鏈中附加值較低的環節，獲取的是加工利潤，而產品上游的高端材料供應商擁有更多的議價權，下游整機生產廠商擁有最豐厚的利潤空間。

　　命運在敲門——來自OLED的異次元沖擊波

　　2016年對于隆利科技和寶明科技來說是幸福的一年，下游需求的激增讓這兩家企業有了體面的業績和申報IPO的資本。但是，往往就是在皆大歡喜之時，耳畔響起命運的敲門聲。這一次向他們發起挑戰的不是行業內的競爭對手，而是新一代的手機屏幕顯示技術——OLED。

　　首先，秋田君有必要介紹一下OLED是什么。OLED（Organic Light-Emitting Diode）即有機發光二極管。OLED與目前在手機顯示屏上廣泛使用的LCD顯示技術是兩個技術流派。簡單地說，LCD的發光原理是靠背光源的光通過液晶層過濾而呈現出色彩和圖像的，而OLED的發光原理是靠有機材料自己發光，直接呈現出色彩和圖像。聰明的讀者肯定已經看出來，OLED至少在兩個方面有著完虐LCD的優勢，一是更薄，一是更黑。OLED更薄是因為它采用自發光技術，直接省略了背光源這一層，實際上，OLED的厚度只有LCD的三分之一。OLED更黑是因為他產生黑色的時候，發光單元直接關燈，可以達到純黑的境界，而LCD是關閉透光通道來制造黑色，但是背光源并不熄滅，難免有漏光的問題。除此之外，OLED在圖像細膩程度、色彩對比度、廣域視角、可折疊性方面都有著LCD無法企及的優勢，而且還都是很適合智能手機的特性。無怪乎OLED行業龍頭三星大膽預測OLED將快速取代LCD，到2022年在智能手機中的市場份額將達到65%。

OLED與LCD發光原理對比

　　當然，OLED作為一個新技術，也有不成熟的地方，比如良品率比較低，雖然LG稱自己的OLED良品率已經達到80%，但是三星作為業內龍頭對iphone供貨的良品率僅為60%，后者可能更有參考價值。而國內LCD龍頭京東方的LCD六代線良品率超過90%。這也就意味著OLED目前還是手機屏幕中的奢侈品。

　　不過作為技術的主流方向，OLED已經不可抵擋。2016年開始，隨著三星能夠批量生產OLED屏幕，各個品牌的手機就開始在高端產品線中應用OLED。而今年9月發布的iphoneX則成為OLED快速推廣的一個引爆點。Iphone的巨大需求必將直接推進OLED的技術升級，而iphone所引領的時尚效應也將使得OLED在各個品牌手機的中高端機型中得到廣泛應用。

主流手機OLED應用時間表