北京時間03月19日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，飛凱材料：液晶材料有望持續(xù)超預(yù)期 增持評級。公司發(fā)布2017年年報及2018Q1業(yè)績預(yù)告：2017年實現(xiàn)營業(yè)收入8.20億元（YoY+109.8%），歸母凈利潤8381萬元（YoY+23.6%），扣非后歸母凈利潤7386萬元（YoY+51.6%），其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3448萬元（YoY+141.1%，QoQ+37.1%），業(yè)績低于預(yù)期。公司預(yù)計2018Q1歸母凈利潤6960-7400萬元（YoY+372.4-402.2%），業(yè)績符合預(yù)期，主要是得益于17年收購子公司的并表以及光纖涂覆材料價格上漲。

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　　并購企業(yè)陸續(xù)并表增厚公司業(yè)績，一次性費用產(chǎn)生部分負(fù)面影響。2017年公司完成對長興昆電60%股權(quán)、大瑞科技100%股權(quán)、和成顯示100%股權(quán)收購，分別與3月、7月、9月實現(xiàn)并表，從而電子化學(xué)品業(yè)務(wù)同比大幅增長779.9%達(dá)到4.62億元，毛利率51.7%，成為業(yè)績增長主要來源。公司紫外固化材料實現(xiàn)收入3.32億元，同比下滑0.21%，毛利率35.8%，較去年下降7.2pct，主要是受行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌，同時原材料價格上漲影響。公司2017年歸母凈利潤增速遠(yuǎn)不及收入增速，主要是由于并購項目較多帶來中介費用增長，計提氧化鋁項目專項資產(chǎn)減值及惠州嘉裕壞賬準(zhǔn)備等因素導(dǎo)致一次性費用影響約3000萬元，從而導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績低于預(yù)期。此外公司三費費用率較去年增長2.8pct（其中銷售費用率增長2.1pct、管理費用率增長0.6pct）�！　�

　　和成顯示業(yè)績大超預(yù)期，未來有望維持快速增長，公司積極布局光刻膠、OLED顯示材料。和成顯示主要產(chǎn)品為混合液晶產(chǎn)品，是本土最大的液晶供應(yīng)商，主要客戶包括京東方、華星光電、中電熊貓等，受益液晶面板產(chǎn)業(yè)遷移及政策驅(qū)動，未來發(fā)展空間巨大。2016年全球混晶需求量約700噸，國內(nèi)需求量約為250噸，國內(nèi)混晶廠商出貨量40噸，國產(chǎn)化率僅為16%。隨著大陸LCD面板產(chǎn)能全球占比不斷提高，2017年液晶材料國產(chǎn)化率提升至約30%，未來有望加速提升。公司2016年凈利潤7938萬元，同比增長91.4%，2017年業(yè)績承諾不低于8000萬元，實際完成2.05億元，同比增長328.5%，大幅超公司及市場預(yù)期。公司除國內(nèi)客戶外，臺灣及韓國市場也順利打開，未來業(yè)績有望維持高速增長，持續(xù)超預(yù)期。此外公司正在加快TFT-LCD行業(yè)光刻膠產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，并與國外合作方開展合作OLED顯示行業(yè)配套材料，積極投入OLED材料的研發(fā)與應(yīng)用開發(fā)工作，未來有望在加強(qiáng)LCD顯示領(lǐng)域應(yīng)用的同時，切入OLED顯示領(lǐng)域�！　�

　　攜手臺灣利紳、大瑞科技、長興昆電，半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域持續(xù)布局。公司在半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域持續(xù)布局，先后收購長興昆電60%股權(quán)，大瑞科技100%股權(quán)以及利紳科技45%股權(quán)，三家企業(yè)分別從事半導(dǎo)體封裝用環(huán)氧塑封料、焊接錫球以及封裝用電鍍液。未來有望與公司濕化學(xué)品業(yè)務(wù)充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，快速打開半導(dǎo)體封裝材料市場�！　�

　　投資建議：經(jīng)過2017年多項并購落地，公司目前通信材料、顯示材料、半導(dǎo)體材料三大業(yè)務(wù)板塊基本成型，未來有望進(jìn)入快速成長期。同時公司將繼續(xù)關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域并購機(jī)會，積極打造成為電子材料平臺型企業(yè)。維持“增持”評級，維持2018-19年，新增2020年盈利預(yù)測，預(yù)計2018-20年歸母凈利潤3.11、4.49、6.80億元，EPS0.73、1.05、1.59元，PE29X、20X、13X。　　

　　風(fēng)險提示：新市場投產(chǎn)低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品毛利率下滑風(fēng)險；外延擴(kuò)張低于預(yù)期。
 

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