北京時(shí)間05月15日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，富士康5月11日正式獲批A股上市，擬募集資金272.53億元。有趣的是，最近傳出消息，富士康投資百億美元的美國(guó)項(xiàng)目正式確定，并于6月開(kāi)始動(dòng)工。富士康收購(gòu)夏普后，開(kāi)始由代工廠向資本密集型液晶面板廠轉(zhuǎn)變，開(kāi)始興建廣州工廠和美國(guó)工廠。或因于此，2017年富士康負(fù)債額翻翻。或許，未來(lái)需要擔(dān)憂A股募集的資金，被挪用于美國(guó)建廠，即便沒(méi)有，大規(guī)模股權(quán)融資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，也有利于富士康美國(guó)項(xiàng)目順利實(shí)施。

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　　5月11日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱富士康股份)終于獲得上市批文，5月14日，富士康股份正式披露《招股說(shuō)明書(shū)》，公司擬發(fā)行約19.7億股，占發(fā)行后總股本的10%，共計(jì)擬募資272.53億元。

　　值得注意的是，一邊是在A股IPO，擬籌集海量資金，另一方面，富士康卻在美國(guó)投入100億美元建廠。富士康本是勞動(dòng)密集型企業(yè)，在收購(gòu)日本老牌企業(yè)夏普后，開(kāi)始投入大量資金建設(shè)液晶面板廠，向資本密集型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　而資本密集型企業(yè)，離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)和融資渠道的支持，此次富士康赴A股上市，可以顯著地降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　若負(fù)債率改善，富士康通過(guò)債務(wù)融資將能獲利，從這個(gè)角度看，富士康百億美元投資的美國(guó)項(xiàng)目可能不會(huì)直接從A股獲得資金，卻能從富士康財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善中受益。比如降低負(fù)債率可能提高信用評(píng)級(jí)，從而以更低成本發(fā)債、借貸，為美國(guó)項(xiàng)目籌集建設(shè)資金。

                                                                                                             來(lái)源：富士康官網(wǎng)

　　A股圈錢(qián)？

　　從2月1日向證監(jiān)會(huì)遞交《招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》，到3月6日首發(fā)過(guò)會(huì)，富士康股份創(chuàng)下了IPO過(guò)會(huì)新速度。不過(guò)，上市批文卻姍姍來(lái)遲，以至于在富士康之后過(guò)會(huì)的藥明康德，業(yè)已登陸A股。

　　或許，富士康股份遲遲未能獲得批文，與其272.53億元擬募資額有關(guān)。據(jù)悉，截至2017年12月3日，富士康股份歸屬母公司股東權(quán)益合計(jì)281.61億元，此次募資，約等于將公司凈資產(chǎn)翻倍。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，富士康股份2017年年末資本負(fù)債率高達(dá)81.03%，其中總資產(chǎn)1485.96億元，負(fù)債合計(jì)1204.13億元。有趣的是，富士康股份負(fù)債率是于近兩年大幅增加的，特別是2017年負(fù)債增長(zhǎng)尤為明顯。2015年、2016年富士康股份總負(fù)債分別為501.49億元和582.21億元，也就是說(shuō)，2017年富士康股份新增負(fù)債621.92億元，一年間新增負(fù)債金額超過(guò)了過(guò)往存量。

　　負(fù)債瘋狂擴(kuò)張之下，資產(chǎn)負(fù)債率也迅速走高，2015年、2016年富士康股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為45.72%、42.89%，到了2017年，負(fù)債率迅速飆升至81.03%。

 

　　此次富士康股份登陸A股，擬募集資金272.53億元。假設(shè)全額募集成功，且以2017年年末數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)計(jì)算，富士康股份總資產(chǎn)將達(dá)到1758.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率將降至68.48%。很顯然，臺(tái)灣股票市場(chǎng)難以承受起如此大規(guī)模股權(quán)融資行為，而通過(guò)在A股上市，富士康可以極大地改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　從代工廠到液晶面板

　　值得注意的是，與同行業(yè)相比，富士康股份負(fù)債率水平也處于高位。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的同行業(yè)上市公司情況，富士康在2015-2016年資產(chǎn)負(fù)債率分別是45.72%和42.89%，低于可比公司均值57.17%和56.88%。2017年，富士康負(fù)債率81.03%，高于可比公司均值57.73%。

　　或許，這與富士康股份從勞動(dòng)密集型的代工廠，向資本密集型的液晶面板廠商轉(zhuǎn)變有關(guān)。電子代工企業(yè)即使做到極致，發(fā)展空間仍然有限，根據(jù)此前業(yè)內(nèi)的一些說(shuō)法，在為富士康貢獻(xiàn)了近半營(yíng)收的蘋(píng)果代工業(yè)務(wù)中，富士康的利潤(rùn)率僅為3%。而且，其收入也易受到影響，例如2016年，受蘋(píng)果全球銷(xiāo)量下跌影響，富士康當(dāng)年的收入也隨之下滑2.81%。

　　因此，富士康創(chuàng)始人郭臺(tái)銘一直都在試圖擺脫對(duì)低利潤(rùn)率的組裝業(yè)務(wù)的依賴。他看上了老牌日企夏普，特別是夏普在堺工廠全世界最先進(jìn)的11帶線。自2011年311大地震之后，夏普持續(xù)陷入巨額虧損之中，這給富士康收購(gòu)提供了機(jī)會(huì)。2016年4月，富士康終于以3890億日元(折合35億美元)收購(gòu)夏普66%的股份。

　　似乎是有了夏普的技術(shù)加持，富士康開(kāi)始放心大膽地投入巨資建設(shè)液晶面板生產(chǎn)線。2016年年末，富士康子公司堺顯示器制品株式會(huì)社與廣州市政府簽署合作框架協(xié)議。根據(jù)合作協(xié)議的內(nèi)容，SDP將在增城投資610億元建立10.5代8K顯示器全生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

　　2017年7月，富士康宣布赴美建廠，計(jì)劃在威斯康星州投資100億美元建設(shè)液晶面板生產(chǎn)基地。為此，郭臺(tái)銘還曾受到特朗普熱情接見(jiàn)，并成為與美國(guó)總統(tǒng)在白宮共同召開(kāi)記者會(huì)的臺(tái)灣企業(yè)家第一人。

　　去美國(guó)建廠？

　　廣州工廠投資610億元，美國(guó)工廠投資100美元(約合633.49億元人民幣)，兩項(xiàng)投資總計(jì)超過(guò)1200億元。或許，富士康股份2017年負(fù)債大幅增加，正是為這兩個(gè)項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備。

　　2017年，富士康股份新增621.92億元，其中，新增應(yīng)付賬款337.96 億元。富士康股份表示，應(yīng)付賬款大增，是因?yàn)樵黾恿嗽�材料和設(shè)備的采購(gòu)金額。值得注意的是，富士康是加工工廠，原料采購(gòu)很大程度上Buy and Sell模式。以蘋(píng)果為例，蘋(píng)果公司把原料采購(gòu)好，賣(mài)給富士康，再由富士康加工好，將成品銷(xiāo)售給蘋(píng)果。因此，富士康可以很大程度上避免原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可以避免，應(yīng)付賬款卻不同尋常地大幅增加，只能用大規(guī)模采購(gòu)設(shè)備來(lái)解釋了。而富士康原本的代工廠業(yè)務(wù)，設(shè)備成本并不高，無(wú)法與液晶面板昂貴的設(shè)備投資相比。似乎，富士康股份負(fù)債率暴增，正是受上述兩個(gè)液晶面板項(xiàng)目設(shè)備采購(gòu)影響。 

 

　　仔細(xì)剖析富士康廣州項(xiàng)目，卻發(fā)現(xiàn)幾乎一半資金是廣州市政府出的。富士康廣州項(xiàng)目實(shí)施主體為超視堺國(guó)際科技(廣州)有限公司，該公司股東之一為廣州廣銀南粵智能科技產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股比例為47.62%。而廣銀南粵大股東為粵財(cái)信托，最終實(shí)控人可以追溯為廣州市政府。 

 

　　與之相反，美國(guó)項(xiàng)目很難指望美國(guó)地方政府出資。據(jù)悉，富士康美國(guó)項(xiàng)目位于威斯康星州，該州為富士康提供了大量補(bǔ)貼和優(yōu)惠，盡管如此，還是受到廣泛質(zhì)疑。因此，當(dāng)?shù)卣�府出資，幾乎是不可能的。

　　廣州項(xiàng)目與美國(guó)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資超過(guò)1200億元，逼近富士康股份2017年年末1485.96億元總資產(chǎn)規(guī)模。這兩個(gè)項(xiàng)目能否成功，決定富士康轉(zhuǎn)型成敗。

　　京東方瘋狂融資，燒錢(qián)建液晶面板的歷史，A股投資者早已耳聞。而富士康想要成功，必然伴隨大規(guī)模融資，廣州項(xiàng)目富士康只出資一半，其在A股大量募資，恐最終收益的，還是美國(guó)項(xiàng)目。希望不要讓A股資本，最終給美國(guó)提供了稅收和就業(yè)。
 

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