北京時(shí)間03月27日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，鼎龍股份：新材料業(yè)務(wù)前景可期 增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2018年年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.38億元（YoY-21.3%），歸母凈利潤(rùn)2.93億元（YoY-12.9%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.82億元（YoY-2.0%），其中Q4營(yíng)業(yè)收入3.49億元（YoY-23.1%，QoQ），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.60億元（YoY-9.8%，QoQ），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。同時(shí)公司發(fā)布2019Q1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間4385-5359萬元（YoY-10%-10%），基本符合預(yù)期。

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多因素影響導(dǎo)致收入、利潤(rùn)同比下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降21.3%，主要系合并報(bào)表范圍變化及公司戰(zhàn)略調(diào)整所致：（1）南通龍翔上年同期營(yíng)業(yè)收入1.9億元，本期未納入合并報(bào)表范圍；（2）科力萊因公司整體戰(zhàn)略調(diào)整，本報(bào)告期減少營(yíng)業(yè)收入1.3億元。歸母凈利潤(rùn)同比下降12.9%，主要系股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益減少、合并報(bào)表范圍變化以及研發(fā)投入增加的綜合影響所致：（1）本報(bào)告期轉(zhuǎn)讓南通龍翔股權(quán)及持有南通龍翔股份變動(dòng)產(chǎn)生的收益同比減少4740萬元；（2）公司加大在新業(yè)務(wù)和芯片產(chǎn)品上的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增加至1.1億元，同比大幅增長(zhǎng)26.9%。如果剔除上述因素的共同影響，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.0%。

硒鼓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇收入下滑，碳粉、芯片等高毛利產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，母公司彩色聚合碳粉的銷售收入和利潤(rùn)繼續(xù)同步保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，銷售收入同比增長(zhǎng)10.37％，當(dāng)前公司產(chǎn)能2000噸供不應(yīng)求，已實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)將彩粉年產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大至4000噸，預(yù)計(jì)3年內(nèi)完成。佛來斯通2018年歸母凈利潤(rùn)為122萬元，未完成業(yè)績(jī)承諾，主要是因?yàn)榧几臄U(kuò)產(chǎn)未達(dá)預(yù)期，供應(yīng)商停產(chǎn)導(dǎo)致18年停產(chǎn)5個(gè)月，2019年1月佛來斯通已恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)能開始逐步釋放。芯片業(yè)務(wù)浙江旗捷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，凈利潤(rùn)9118萬元，超出業(yè)績(jī)承諾。通用硒鼓受匯率、競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，營(yíng)業(yè)收入同比下降，未來公司將進(jìn)一步整合市場(chǎng)，提升占有率，依靠硒鼓快速放量帶動(dòng)上游高毛利產(chǎn)品釋放。顯影輥業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，銷售收入同比增長(zhǎng)33%。此外公司報(bào)告期內(nèi)，財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少5546萬元，主要受益于二季度以來人民幣持續(xù)貶值，匯兌收益2570萬元，去年同期匯兌損失3467萬元。

深入拓展“芯”“屏”工藝材料產(chǎn)業(yè)，CMP及柔性顯示材料支撐未來成長(zhǎng)。公司新材料業(yè)務(wù)精密圍繞“芯”“屏”產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體用CMP拋光墊報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入315萬元，新增三家客戶訂單和六家客戶認(rèn)證，產(chǎn)品毛利率16.1%，當(dāng)前毛利率較低主要是由于產(chǎn)品尚處于前期導(dǎo)入階段。公司硬墊部分產(chǎn)品在八寸晶圓廠的各主流制程均已通過客戶驗(yàn)證并獲得訂單，十二寸晶圓廠的部分制程已通過客戶驗(yàn)證，且國(guó)內(nèi)主流的十二寸晶圓廠已全面展開對(duì)鼎匯拋光墊的測(cè)試。軟墊產(chǎn)品且已獲得八寸晶圓廠客戶的認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)了拋光墊產(chǎn)品從應(yīng)用于成熟制程到先進(jìn)制程領(lǐng)域，從硬墊到軟墊的全面布局。柔性顯示用PI漿料方面，公司是目前唯一一家實(shí)現(xiàn)柔性O(shè)LED顯示基板材料PI漿料量產(chǎn)、國(guó)內(nèi)首家產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在面板廠商G6代線全制程驗(yàn)證、在線測(cè)試通過的企業(yè)。公司已形成年產(chǎn)300噸柔性顯示基板用PI漿料產(chǎn)能，現(xiàn)推進(jìn)年產(chǎn)1000噸柔性顯示基板用PI漿料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在2019年第四季度完成驗(yàn)收并進(jìn)入調(diào)試階段。隨著國(guó)內(nèi)柔性O(shè)LED產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PI漿料市場(chǎng)有望迎來爆發(fā)。

投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，由于公司研發(fā)費(fèi)用增加，新材料尚未充分釋放影響，下調(diào)2019-20年，新增2021年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-20年歸母凈利潤(rùn)3.57（原值3.71）、4.41（原值4.76）、5.77億元，對(duì)應(yīng)EPS0.37、0.46、0.60元，PE27X、22X、17X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）CMP及PI項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
 

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