北京時間04月08日消息，中國觸摸屏網訊，蘋果高端中大尺寸產品或放棄OLED采用mini LED 誰是最大受益者？本報告提及的公司：晶電 、瑞儀、TE Opto (豐晶光電) 、Toyoda Gosei (豐田合成)、LGD 、Apple (AAPL.US)。

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廣色域(WGC：Wide color gamut) 與高對比度為Apple中大尺寸產品下一個關鍵技術創新；mini LED為最佳技術方案。因目前高端智能手機已普遍支持WCG與高對比度，故我們相信高端中大尺寸產品支持WCG與高對比度為未來重要產品差異化。因Apple的中大尺寸產品主要定位為生產力工具，故與OLED相較下，更適合采用壽命較長與沒有烙印問題的mini LED作為實現WCG/高對比度/HDR/動態背光分區 (Local Dimming) 的技術。我們預測Apple將分別在2–3Q19、4Q20–1Q21與1–2Q21推出mini LED BLU (backligh unit) 的31.6吋獨立顯示器、10–12吋的iPad與15–17吋的MacBook。

嚴格來說，31.6吋獨立顯示器乃采類似mini LED架構(LED芯片較大)，iPad與MacBook才是采用真正mini LED技術(LED芯片較小，我們預估用于背光的LED顆粒數量為31.6吋顯示器的15–25倍)。我們相信31.6吋獨立顯示器定位在非常高端，故不預期出貨量對供應鏈有顯著貢獻。但透過生產31.6吋獨立顯示器的經驗，Apple與供應鏈可望改善關鍵設計與生產技術 (如：巨量移轉、動態背光分區與驅動IC設計)，有利未來商品化mini LED iPad與MacBook。

晶電、Toyoda Gosei (豐田合成) 與瑞儀為iPad與ＭacBook采用mini LED最大受益者。我們更為關注mini LED iPad與MacBook的供應鏈 (因預期出貨量顯著高于31.6吋獨立顯示器)。(1) LED供應鏈：晶電、Toyoda Gosei與TE Opto (豐晶光電，為晶電與Toyoda Gosei合資公司) 分別負責獨家LED生產、設計與銷售、(2) 瑞儀為獨家背光供貨商、(3) 面板獨家供貨商為LGD，但因mini LED面板對整體營收貢獻較低，故我們認為LG Display非主要受益者。

iPad與MacBook采用mini LED將讓LED供應自2Q20開始轉趨緊張；用于iPad與MacBook的mini LED BLU單價預期較目前BLU顯著提升。

(1) 晶電因庫存消化與需求恢復故預期事業動能在2H19開始改善 ，2020年營收與獲利可望顯著受益于：(i) LED產能利用率可望因Apple采用mini LED而大幅改善、(ii) VCSEL出貨YoY增長、與 (iii) 用于5G基站的GaN-on-Si開始出貨。

(2) Toyoda Gosei亦可受益于：(i) 汽車安全氣囊出貨受益于開發中國家安全要求提升而增長、(ii) 非Toyota客戶的供貨比重增長、與 (iii) 歐洲市場虧損改善，日本、北美與亞洲市場獲利增長。

(3) 瑞儀可望受益于：(i) 高單價mini LED BLU、(ii) 2019年新款低價版iPad推升iPad BLU出貨量增長、(iii) 舊款iPhone利潤提升。

投資建議：我們認為iPad與MacBook采用mini LED將讓LED供應轉為緊張，有益于晶電與Toyoda Gosei。瑞儀則受益于高單價mini LED BLU。

風險提示：新產品生產遞延、因美中貿易戰導致需求低于預期、供貨商的非mini LED業務增長不如預期。

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