北京時(shí)間04月08日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，蘋果高端中大尺寸產(chǎn)品或放棄OLED采用mini LED 誰是最大受益者？本報(bào)告提及的公司：晶電 、瑞儀、TE Opto (豐晶光電) 、Toyoda Gosei (豐田合成)、LGD 、Apple (AAPL.US)。

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廣色域(WGC：Wide color gamut) 與高對比度為Apple中大尺寸產(chǎn)品下一個(gè)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新；mini LED為最佳技術(shù)方案。因目前高端智能手機(jī)已普遍支持WCG與高對比度，故我們相信高端中大尺寸產(chǎn)品支持WCG與高對比度為未來重要產(chǎn)品差異化。因Apple的中大尺寸產(chǎn)品主要定位為生產(chǎn)力工具，故與OLED相較下，更適合采用壽命較長與沒有烙印問題的mini LED作為實(shí)現(xiàn)WCG/高對比度/HDR/動態(tài)背光分區(qū) (Local Dimming) 的技術(shù)。我們預(yù)測Apple將分別在2–3Q19、4Q20–1Q21與1–2Q21推出mini LED BLU (backligh unit) 的31.6吋獨(dú)立顯示器、10–12吋的iPad與15–17吋的MacBook。

嚴(yán)格來說，31.6吋獨(dú)立顯示器乃采類似mini LED架構(gòu)(LED芯片較大)，iPad與MacBook才是采用真正mini LED技術(shù)(LED芯片較小，我們預(yù)估用于背光的LED顆粒數(shù)量為31.6吋顯示器的15–25倍)。我們相信31.6吋獨(dú)立顯示器定位在非常高端，故不預(yù)期出貨量對供應(yīng)鏈有顯著貢獻(xiàn)。但透過生產(chǎn)31.6吋獨(dú)立顯示器的經(jīng)驗(yàn)，Apple與供應(yīng)鏈可望改善關(guān)鍵設(shè)計(jì)與生產(chǎn)技術(shù) (如：巨量移轉(zhuǎn)、動態(tài)背光分區(qū)與驅(qū)動IC設(shè)計(jì))，有利未來商品化mini LED iPad與MacBook。

晶電、Toyoda Gosei (豐田合成) 與瑞儀為iPad與ＭacBook采用mini LED最大受益者。我們更為關(guān)注mini LED iPad與MacBook的供應(yīng)鏈 (因預(yù)期出貨量顯著高于31.6吋獨(dú)立顯示器)。(1) LED供應(yīng)鏈：晶電、Toyoda Gosei與TE Opto (豐晶光電，為晶電與Toyoda Gosei合資公司) 分別負(fù)責(zé)獨(dú)家LED生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與銷售、(2) 瑞儀為獨(dú)家背光供貨商、(3) 面板獨(dú)家供貨商為LGD，但因mini LED面板對整體營收貢獻(xiàn)較低，故我們認(rèn)為LG Display非主要受益者。

iPad與MacBook采用mini LED將讓LED供應(yīng)自2Q20開始轉(zhuǎn)趨緊張；用于iPad與MacBook的mini LED BLU單價(jià)預(yù)期較目前BLU顯著提升。

(1) 晶電因庫存消化與需求恢復(fù)故預(yù)期事業(yè)動能在2H19開始改善 ，2020年?duì)I收與獲利可望顯著受益于：(i) LED產(chǎn)能利用率可望因Apple采用mini LED而大幅改善、(ii) VCSEL出貨YoY增長、與 (iii) 用于5G基站的GaN-on-Si開始出貨。

(2) Toyoda Gosei亦可受益于：(i) 汽車安全氣囊出貨受益于開發(fā)中國家安全要求提升而增長、(ii) 非Toyota客戶的供貨比重增長、與 (iii) 歐洲市場虧損改善，日本、北美與亞洲市場獲利增長。

(3) 瑞儀可望受益于：(i) 高單價(jià)mini LED BLU、(ii) 2019年新款低價(jià)版iPad推升iPad BLU出貨量增長、(iii) 舊款iPhone利潤提升。

投資建議：我們認(rèn)為iPad與MacBook采用mini LED將讓LED供應(yīng)轉(zhuǎn)為緊張，有益于晶電與Toyoda Gosei。瑞儀則受益于高單價(jià)mini LED BLU。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、因美中貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致需求低于預(yù)期、供貨商的非mini LED業(yè)務(wù)增長不如預(yù)期。

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