北京時間08月22日消息，中國觸摸屏網訊，公司發布 2019年半年報, 19H1實現營業收入約 145.95億元,同比增長4.43%,實現歸母凈利潤約 6.44億元,同比下降 17.68%。

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點評:

Q2業績明顯改善,全年業績有望前低后高公司 19H1營收同比增長 4.43%,保持穩健增長,主要是因為公司產品結構進一步改善。公司 19H1毛利率為 15.57%,同比提升 0.26pct, 其中 Q2毛利率為 17.08%,同比提升 2.16pct,環比提升 3.19pct,改善明顯,主要由于市場和客戶對公司的 LTPS 產品認可度較高,需求旺盛,產品結構持續升級所致。公司 19H1銷售費用率為 1.56%,同比下降 0.11pct,基本持平;管理費用率與研發費用率合計為 8.33%,同比提升 1.35pct,主要由于公司人工成本、招聘服務費增加。 19H1財務費用率為 2.23%,同比下降 0.56pct,主要由于公司在本期產生的匯兌損失減少。

子公司方面,廈門天馬上半年實現凈利潤 6.30億元,同比增長 41.2%,在并表之后表現良好;上海天馬上半年實現凈利潤 1.66億元,同比扭虧 2.78億元,主要由于客戶需求增加,且公司降本增效提升盈利能力;武漢天馬上半年實現凈利潤 0.76億元,同比下降 65.8%,主要由于客戶需求調整影響毛利率,且本期計入損益的政府補助減少;天馬有機發光上半年虧損 1.47億元,主要由于產能爬坡、固定成本較高。

隨著手機行業將在四季度進入消費旺季,各大廠商對供應商的采購也有望在三季度進入高潮。我們預計中小尺寸面板的需求將在三季度出現明顯回升,屆時有望改善公司的盈利能力。

積極布局 OLED 產線, 產品結構有望進一步優化在 OLED 面板方面,深天馬已布局 OLED 技術多年, 積累了豐富的制程經驗。早在 2010年,公司就在上海投建了國內第一條 4.5代 OLED 中試線,經過多年探索,成功掌握了關鍵技術和工藝。公司收購的上海天馬有機發光顯示技術有限公司擁有一條 G5.5AMOLED 產線,已經實現量產,還有一條 G5.5擴產線已具備量產能力。

在武漢 G6OLED 產線方面, 目前已經量產的是第一期。 2018年 6月 1日,公司已與武漢東湖高新(5.380,0.04, 0.75%)區管委會簽訂《關于第 6代 LTPS AMOLED 生產

線二期項目(武漢)合作協議書》,并已經公司董事會、股東大會審議通過,

計劃增加投資 145億元,擴大第 6代 AMOLED 產線產能規模。在二期項目建設投產后,天馬武漢 G6OLED 產線將合計形成 37.5K/月的柔性 AMOLED 顯示面板產能。

2019年8月 13日,公司公告與廈門火炬高技術產業開發區管委會簽訂《第六代柔性 AMOLED 生產線項目投資合作框架協議》 ,雙方將共同投資不超過480億元人民幣,用于建設月產能為 48K 的柔性 AMOLED 產線,預計建設時間為 30個月。在廈門 G6柔性 OLED 產線投產后,公司在柔性 OLED 方面的產能將位居國內前列,將更好的滿足市場對于高端柔性 OLED 面板的需求。

設立新型顯示產業創新平臺,積極布局前瞻技術2019年 8月 1日,公司公告將出資 15億元,用于設立全資子公司湖北長江新型顯示產業創新中心有限公司, 作為公司的新型顯示產業創新發展平臺。

目前顯示產業正面臨技術升級的機遇, OLED、 mini LED、 Micro LED等新型顯示技術正不斷涌現出來。公司作為國內中小尺寸顯示領域的龍頭企業, 著眼于高端面板產業的廣闊市場,積極投入技術研發。通過設立這一創新研發中心,將不斷完善公司的前瞻性顯示技術研發布局,通過新建獨立實驗平臺將增強研發技術實力,提升研發體系能力,加速實現公司行業領先的戰略目標。

盈利預測、估值與評級公司是全球領先的中小尺寸面板廠商,擁有技術積累、生產經驗和客戶資源等優勢。公司在 OLED 等顯示領域布局領先,在技術方面領先推出多種新型顯示產品,引領行業發展。我們維持公司 2019—2021年的 EPS 分別為 0.73/0.88/1.00元,維持“買入”評級。

風險提示:

面板價格下跌超出預期;出現新型顯示技術的替代風險。
 

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