北京時間02月14日消息，中國觸摸屏網訊，2月13日小米科技舉行線上發布會，推出2020年首款5G旗艦系列手機小米10。小米10是國內首款采用高通驍龍865處理器的旗艦手機系列，支持雙模5G網絡。

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此次發布的小米10系列共有兩款產品，分別命名為小米10和小米10Pro。兩款手機擁有相同的機身尺寸和重量，在顯示屏幕部分均采用了6.67英寸的柔性AMOLED挖孔屏。實現了靜態曲面彎折設計，支持90Hz的高刷新率，在屏幕左上角開孔，放置了2000萬像素的前置鏡頭。

根據 TCL科技 投資者關系部門消息確認，TCL華星實現了小米10系列OLED屏幕的量產供應，此外還包括供應鏈公司還包括三星電子。這是TCL華星柔性OLED量產以來，首次實現國產主流品牌高端旗艦機型產品出貨。

 

柔性OLED驅動面板公司業務高成長

我們此前報告曾指出，柔性OLED是驅動面板廠商由過往LCD的周期屬性轉向成長屬性的核心業務。這種成長性表現為本身顯示技術的持續升級、下游應用市場的拓寬、國產廠商份額的長足成長等三個方面。行業的高壁壘也帶來較強的產業議價能力，是能夠驅動面板“戴維斯雙擊”的核心業務。

行業成長性方面，從顯示技術的持續升級這個角度來看，包括基于OLED面板本身的產品(平均尺寸、產品形態、應用終端等)及技術(PPI、技術集成、折疊曲率等)等多個方面。同時也包括基于全面屏的定制化設計、搭載屏下指紋、搭載屏下攝像頭等新興應用的持續創新和功能集成。

從下游應用市場拓寬的角度來看，隨著產品技術的不斷成熟，產品形態的不斷升級，包括不斷向高續航、高對比度、薄型化發展，從目前的無邊框、可折疊形態，向可彎曲、可卷曲方向發展，其下游應用市場有望不斷拓寬，由目前的傳統手機市場，向未來的折疊機、可穿戴、筆電、車載、卷曲類等產品應用領域滲透。

全球OLED產線規劃宣布雖然較多，但考慮到資金端、設備、供應鏈配套、量產工藝制程等瓶頸，預計小廠的良率爬升進度較遠低于三星、LGD、京東方、TCL華星等大廠，并且成本端也不具備優勢。

我們認為柔性OLED的主要市場份額，仍將主要被具備技術優勢的全球大廠所掌握。根據我們的模型預測，全球6.4寸屏柔性OLED產能，將由2019年的3.68億片上升至2022年的7.38億片。其中國產柔性將成為未來四年的主要增量部分。

TCL華星2020年柔性OLED出貨有望持續增長

供應柔性OLED的T4產線19Q4正式量產，曲面直板、柔性折疊屏相繼向品牌手機廠實現量產交付。武漢華星也成為了極少數具有量產柔性折疊屏能力的公司。T4柔性AMOLED工廠在產能及良率提升、客戶開拓方面進展優于預期，在屏下攝像、極窄邊框、可折疊等差異化技術領域取得很多領先優勢。設計產能45K，預計2020年將完成一期15K產能爬坡。

根據群智咨詢2020年二月發布數據，2019年全球AMOLED智能手機面板出貨約4.7億片，同比增長8%，占智能手機整體面板出貨近27%，同時預計2020年其滲透率有望達到39%，同比增速超過40%。其中2019年柔性OLED面板出貨約1.8億片，同比增長6.2%。2019年中國大陸OLED面板出貨約5500萬片，同比增速約165%，市占率由2018年的5%提升至12%。

隨著TCL華星T4產線的量產爬坡，預計2020年其柔性OLED出貨份額有望持續提升，有望躍升至中國大陸的前兩位。未來隨著其產能的持續開出，有望持續帶動公司營收及業績改善。

投資建議與評級：

我們預測2019-2021年公司營收分別為789.2、906.62、1116.65億元，歸母凈利潤為31.89、43.80、57.23億元，同比增速為-8%、37%、31%，EPS為0.24、0.32、0.42元，對應PE為24X，17X，13X，給予2020年PE20X估值，合理價值為6.4元，給予“強烈推薦”評級。

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