北京時(shí)間02月18日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，舜宇光學(xué)科技(02382)1月手機(jī)攝像模組出貨強(qiáng)勁，有望減輕市場(chǎng)對(duì)華為庫(kù)存調(diào)整的擔(dān)憂。舜宇光學(xué)科技公布了1月出貨量數(shù)據(jù)：手機(jī)攝像模組出貨量同比增長(zhǎng)37.6%，手機(jī)鏡頭出貨量同比增長(zhǎng)33.2%，表現(xiàn)好于市場(chǎng)(大立光1月收入同比增長(zhǎng)23%)。近期，投資者擔(dān)憂華為庫(kù)存調(diào)整的潛在影響。我們認(rèn)為公司強(qiáng)勁的出貨量數(shù)據(jù)表明，公司能夠在多元化客戶群的基礎(chǔ)上維持健康增長(zhǎng)。

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往前看，我們預(yù)計(jì)2月和3月出貨量可能承壓，主要受到“新冠”疫情的影響。除了延期復(fù)工約10天，公司同時(shí)可能面臨供需方面的挑戰(zhàn)。我們維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)140港元不變。

評(píng)論

手機(jī)鏡頭出貨量好于行業(yè)。2020年1月，公司手機(jī)鏡頭出貨量同比增長(zhǎng)33.2%至1.086億片(環(huán)比下降14.7%，主要受到季節(jié)性影響)。公司增速(同比增長(zhǎng)33.2%，環(huán)比下降14.7%)好于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大立光(1月收入同比增長(zhǎng)23%，環(huán)比下降19%)。我們認(rèn)為主要受益于國(guó)內(nèi)客戶市場(chǎng)份額提升，以及多攝升級(jí)繼續(xù)。

手機(jī)攝像模組維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但ToF攝像模組受高基數(shù)影響有所下滑。2020年1月，公司手機(jī)攝像模組出貨量5043萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)37.6%，環(huán)比下降15.3%。但是，其他光電產(chǎn)品(主要為ToF攝像模組)出貨量同比下滑38.5%至255萬(wàn)片，主要受到高基數(shù)影響。我們重申5G時(shí)代多攝和ToF攝像模組有望成為大部分旗艦機(jī)型的光學(xué)解決方案。

汽車鏡頭重拾增長(zhǎng)。2020年1月，汽車鏡頭出貨量達(dá)到477萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)13.4%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%，繼去年12月環(huán)比下滑19.5%之后環(huán)比重回正增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)長(zhǎng)期將受益于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)滲透率不斷提升。

估值建議

目前，舜宇光學(xué)科技交易于39.2倍、26.5倍、20.5倍2019-2021年市盈率。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變和跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。維持目標(biāo)價(jià)140港元，對(duì)應(yīng)30倍2020年市盈率，較目前股價(jià)具備7%上行空間。

舜宇光學(xué)科技(02382)1月手機(jī)攝像模組出貨強(qiáng)勁，有望減輕市場(chǎng)對(duì)華為庫(kù)存調(diào)整的擔(dān)憂

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