北京時間02月18日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，舜宇光學(xué)科技(02382)1月手機攝像模組出貨強勁，有望減輕市場對華為庫存調(diào)整的擔(dān)憂。舜宇光學(xué)科技公布了1月出貨量數(shù)據(jù)：手機攝像模組出貨量同比增長37.6%，手機鏡頭出貨量同比增長33.2%，表現(xiàn)好于市場(大立光1月收入同比增長23%)。近期，投資者擔(dān)憂華為庫存調(diào)整的潛在影響。我們認(rèn)為公司強勁的出貨量數(shù)據(jù)表明，公司能夠在多元化客戶群的基礎(chǔ)上維持健康增長。

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往前看，我們預(yù)計2月和3月出貨量可能承壓，主要受到“新冠”疫情的影響。除了延期復(fù)工約10天，公司同時可能面臨供需方面的挑戰(zhàn)。我們維持跑贏行業(yè)評級和目標(biāo)價140港元不變。

評論

手機鏡頭出貨量好于行業(yè)。2020年1月，公司手機鏡頭出貨量同比增長33.2%至1.086億片(環(huán)比下降14.7%，主要受到季節(jié)性影響)。公司增速(同比增長33.2%，環(huán)比下降14.7%)好于主要競爭對手大立光(1月收入同比增長23%，環(huán)比下降19%)。我們認(rèn)為主要受益于國內(nèi)客戶市場份額提升，以及多攝升級繼續(xù)。

手機攝像模組維持強勁增長，但ToF攝像模組受高基數(shù)影響有所下滑。2020年1月，公司手機攝像模組出貨量5043萬片，同比增長37.6%，環(huán)比下降15.3%。但是，其他光電產(chǎn)品(主要為ToF攝像模組)出貨量同比下滑38.5%至255萬片，主要受到高基數(shù)影響。我們重申5G時代多攝和ToF攝像模組有望成為大部分旗艦機型的光學(xué)解決方案。

汽車鏡頭重拾增長。2020年1月，汽車鏡頭出貨量達(dá)到477萬片，同比增長13.4%，環(huán)比增長14.2%，繼去年12月環(huán)比下滑19.5%之后環(huán)比重回正增長。我們預(yù)計該業(yè)務(wù)長期將受益于高級駕駛輔助系統(tǒng)滲透率不斷提升。

估值建議

目前，舜宇光學(xué)科技交易于39.2倍、26.5倍、20.5倍2019-2021年市盈率。我們維持盈利預(yù)測不變和跑贏行業(yè)評級。維持目標(biāo)價140港元，對應(yīng)30倍2020年市盈率，較目前股價具備7%上行空間。

舜宇光學(xué)科技(02382)1月手機攝像模組出貨強勁，有望減輕市場對華為庫存調(diào)整的擔(dān)憂

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