一、 顯示面板制造行業(yè)：智能互聯(lián)時代的基石
平板顯示面板的應用十分廣泛，目前主要的下游領域包括智能手機、平板電腦、筆記本電腦、電視、顯示器等，并且未來有可能在汽車電子、工業(yè)控制、電子標簽、智慧醫(yī)療等新興領域扮演重要角色。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及智能化趨勢的不斷推進，顯示屏作為人機交互的界面，其市場規(guī)模正在隨著智能手機等終端設備數(shù)量的增加而不斷擴大，面板需求量和出貨面積逐年攀升。
平板顯示可以按照技術特點劃分為液晶顯示（LCD）、有機發(fā)光二極管顯示（OLED）、等離子顯示（PDP）、場發(fā)射顯示（FED）等。其中，OLED由于生產(chǎn)技術尚未成熟，良率還有很大的提升空間，因此價格較高，目前主要應用在小尺寸顯示領域。而LCD依靠其在性價比、分辨率、耗電量以及參數(shù)多樣化上的顯著優(yōu)勢，是目前平板顯示領域的主流技術，占據(jù)了90％以上的市場份額。 

二、平板顯示產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能持續(xù)向大陸轉移
2010年起，在國家意志助推下，伴隨著國產(chǎn)終端品牌的逐漸崛起，全球液晶面板產(chǎn)能持續(xù)從日本、韓國和臺灣向大陸轉移，國內(nèi)廠商出貨量份額不斷攀升。WitView數(shù)據(jù)顯示，2010年，國內(nèi)廠商在電視、顯示器、筆記本電腦和平板電腦LCD面板的出貨量份額分別僅為1％、10％、2．9％和0．4％，而到2016年則分別增長至31．3％，24．5％、23．8％和25．3％。
LCD、OLED特性對比

電視液晶面板出貨量份額、顯示器液晶面板出貨量份額統(tǒng)計

NB液晶面板出貨量份額、平板電腦LCD出貨量份額

三、OLED 在各方面優(yōu)勢明顯
（1）顯示效果好。OLED屏幕的顯示對比度高，顯示黑色時可以完全無光，達到純黑；色域廣，NTSC標準色域可以達到110％，而LCD一般只有70％～90％；視角廣，自發(fā)光使得可視角度可以達170度。
（2 ）更輕薄 。OLED面板層數(shù)更少，去掉了背光板、增光片、部分偏光片等，材質(zhì)也不同，所以相比于LCD重量更輕、厚度更小，平均可以減少約0．5mm的厚度，達到輕薄化的效果，這對目前在厚度下降上面臨瓶頸的手機來說尤為重要。
（3 ）能耗低。OLED屏幕可以只在需要發(fā)光的部位發(fā)光，其余部分不工作，從而降低功耗。在顯示黑色時完全不發(fā)光，因此不耗電，省電效果明顯。
（4 ）可實現(xiàn)柔性效果 。受背光板和液晶性質(zhì)的限制，LCD屏幕難以實現(xiàn)柔性特點，而OLED具有柔性、可彎折的特點，可以使用在可穿戴設備、智能手機等多種應用場景中。
AMOLED、LCD主要參數(shù)對比

四、手機存量時代亮點難尋，OLED或成重要賣點，蘋果公司引領，引爆OLED需求
自2008年開始，隨著蘋果引領的智能手機浪潮興起，全球消費電子零組件企業(yè)快速發(fā)展。而從2015年開始，智能手機逐步進入換機期，增速下臺階趨勢已經(jīng)確立。2015年國內(nèi)手機市場銷量4．38億部左右，同比增長僅3％，智能手機市場宣告進入存量時代。在存量時代下，當消費者的基本使用需求已被滿足，性能、審美和差異化三個維度成為手機廠商的角力場。盡管趨勢已立，然而智能手機硬件仍然不可避免落入同質(zhì)化陷阱。OLED屏幕的優(yōu)異性能表現(xiàn)正好滿足了消費者對性能、審美和差異化的需求，將成為手機廠商實現(xiàn)差異化的利器，手機廠商勢必不會放棄這一新戰(zhàn)場，未來OLED面板將有望在手機廠商的中高端機型中獲得更加廣泛的應用。
五、超預期的季報點燃了資本市場對OLED產(chǎn)業(yè)的熱情
近日，主營OLED顯示材料的美國科技明星公司Universal Display公布了靚麗的一季度業(yè)績：實現(xiàn)營收5560萬美元，凈利潤1040萬美元，相比去年同期分別增長87％和447％，其最大客戶是全球OLED面板龍頭Samsung Display，并且其擁有和申請中的OLED相關專利高達4200多項。超預期的季報點燃了資本市場對OLED產(chǎn)業(yè)的熱情，公司股價在季報公布次日大漲24％，最近一年股價已翻倍，總市值突破50億美元。這家掌握著OLED尖端材料技術公司的股價表現(xiàn)基本就是OLED行業(yè)的晴雨表，揭示著一個行業(yè)的崛起。
OLED是一種有別于液晶屏幕的全新顯示技術，其最突出的特色在于超薄、柔性曲面，同時還有色彩豐富、對比度高、響應速度快、耗電少等諸多優(yōu)勢，因而一經(jīng)問世便備受矚目。產(chǎn)業(yè)界把OLED視為可能替代目前主流液晶面板的下一代顯示技術。三星和LG作為全球OLED面板的龍頭企業(yè)，已分別在小尺寸和大尺寸OLED研發(fā)領域投入了數(shù)十億美元。當然，和很多新技術的研發(fā)一樣，巨大的研發(fā)投入并未能很快帶來技術和產(chǎn)品的成功，很長一段時間內(nèi)，OLED產(chǎn)品由于技術不夠成熟，良率較低，成本太高，一直難以進入大眾消費層面，質(zhì)疑該技術能否商業(yè)化的聲音也不絕于耳。
率先取得突破的是三星開發(fā)的小尺寸OLED顯示技術，其生產(chǎn)成本在2016年甚至下降到高端液晶面板以下，隨后的快速替代顯得順理成章，勢不可擋。除了三星手機率先在大部分機型配置了OLED屏，其他如華為Mate9、紅米Pro、OPPO R9、VIVO xplay5等國產(chǎn)機型都開始使用OLED屏，蘋果很可能在iPhone8開始采用OLED屏幕。根據(jù)咨詢公司IHS的數(shù)據(jù)，2016年手機OLED屏幕出貨量達到3．85億片，滲透率在短短兩年內(nèi)從14％快速上升到26％。而OLED技術的先行者三星隨之占據(jù)了90％以上的小尺寸OLED屏市場。
目前OLED面板在電視等大尺寸領域的應用相對落后，良率低、成本高的問題也長期困擾著大屏產(chǎn)商。目前韓國的LG是大尺寸OLED屏的龍頭，最近的情況也已經(jīng)顯示出樂觀的前景，LG表示其大尺寸OLED面板良率已經(jīng)達到80％以上，核心技術難點正在逐步攻克。最直觀的感受就是55寸OLED電視的價格已經(jīng)接近1萬元水平，國內(nèi)多家主流電視機廠商都已開始押注OLED電視作為未來重點，預計OLED電視的占比也將步手機后塵出現(xiàn)快速增長。
六、現(xiàn)有的多家面板廠商也開始了相關的產(chǎn)業(yè)布局
4月上旬，有消息稱蘋果給三星砸下超級大單為iphone8備貨OLED面板，這份兩年期的合約價值高達90億美元，蘋果將從三星獲得7000萬塊的OLED屏幕。對年銷售手機2．1億部的蘋果而言，這一訂單顯然無法滿足它的胃口。此外，根據(jù)韓國媒體的報道，蘋果還向LG發(fā)出了供貨請求，而LG也已經(jīng)決定在明年開始為iPhone 8提供OLED屏幕，具體情形將在6月的董事會作最后決議。在蘋果瘋狂掃貨OLED屏幕的同時，國內(nèi)面板廠雖開始加快產(chǎn)業(yè)布局，但距離產(chǎn)能釋放還有兩三年時間。
根據(jù)IDC的統(tǒng)計，2016年度中國智能手機市場實現(xiàn)了同比8．7％的增長，但蘋果的市場份額卻由2015年度的13．6％下滑至9．6％，位列OPPO、華為、vivo之后。而根據(jù)Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)，蘋果還在2016年度丟掉了中國市場單品銷量第一的寶座，銷量1700萬的OPPO R9占據(jù)了整個中國手機市場4％的份額，而iPhone 6s屈居第二，市場份額為 2％。iPhone在國內(nèi)越來越難吸引到中國消費者的目光，與其近些年推出的新品乏善可陳有關。此次蘋果大批量下單OLED屏幕，除了在自身產(chǎn)品體驗有所發(fā)力之外，更重要的是，可以從供應鏈上游開始對國產(chǎn)手機的迅猛增速進行阻擊。而現(xiàn)實情況是，目前市場上的OLED屏已經(jīng)處于供不應求的狀態(tài)。根據(jù)CINNO Research全球季度手機面板出貨量監(jiān)測統(tǒng)計分析報告顯示，2016年全球AMOLED手機面板出貨量達到3．7億片，OPPO、vivo、華為、金立、魅族、聯(lián)想等貢獻了26％的份額，而這其中99％的AMOLED面板都出自三星。市場調(diào)查機構DSCC也預計，今年全球對OLED面板的需求仍將增長44％，但同期面板供應量的提升可能僅有5％。這意味著OLED屏除三星自用外，蘋果將拿走剩余的絕大部分產(chǎn)能，對于依賴三星OLED屏幕的國產(chǎn)手機而言，未來高端產(chǎn)品可能將面臨更加嚴重的缺屏危機。
全球OLED市場規(guī)模及預測

2019年全球主要面板廠中小尺寸OLED產(chǎn)能預估

從面板產(chǎn)業(yè)發(fā)展開始，整個產(chǎn)業(yè)就具有非常明顯的周期性，在產(chǎn)業(yè)初期由于產(chǎn)品價格和利潤的高昂，吸引了更多競爭對手進入，釋放過多的產(chǎn)能導致了供需失衡，引發(fā)產(chǎn)品價格下滑，同時市場滲透率進一步提升，更多需求被進一步釋放。供需的再次錯配導致市場新的一輪投資周期開啟，在經(jīng)歷日本－韓國－臺灣的兩輪宏觀上的面板產(chǎn)業(yè)轉移之后，第三次產(chǎn)業(yè)轉移從2005 年開始，從此中國大陸面板廠商開始發(fā)力，短短十幾年間，中國面板企業(yè)無論從數(shù)量、市場占有率、出貨面積均開始大幅提高。我國此前飽受困擾的“缺芯少屏”之痛終于在面板這個電子產(chǎn)業(yè)關鍵的器件上實現(xiàn)了國產(chǎn)自主化，所改變的不僅僅是我國的 TV 面板自主供給率從最初全靠進口到如今接近 60％的自主供給率，我國也成為全球半導體顯示領域的重要領導者之一。
2015－2019手機用OLED快速滲透（百萬片）

全球智能手機AMOLED面板滲透率、2016H1國產(chǎn)手機品牌AMOLED滲透率

OLED市場需求——按類別拆分

全球OLED擴產(chǎn)情況（千平米／月）

七、公司投資組合推薦（2016年ROE加權大于10％）