一、 顯示面板制造行業(yè)：智能互聯(lián)時(shí)代的基石
平板顯示面板的應(yīng)用十分廣泛，目前主要的下游領(lǐng)域包括智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、電視、顯示器等，并且未來(lái)有可能在汽車電子、工業(yè)控制、電子標(biāo)簽、智慧醫(yī)療等新興領(lǐng)域扮演重要角色。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及智能化趨勢(shì)的不斷推進(jìn)，顯示屏作為人機(jī)交互的界面，其市場(chǎng)規(guī)模正在隨著智能手機(jī)等終端設(shè)備數(shù)量的增加而不斷擴(kuò)大，面板需求量和出貨面積逐年攀升。
平板顯示可以按照技術(shù)特點(diǎn)劃分為液晶顯示（LCD）、有機(jī)發(fā)光二極管顯示（OLED）、等離子顯示（PDP）、場(chǎng)發(fā)射顯示（FED）等。其中，OLED由于生產(chǎn)技術(shù)尚未成熟，良率還有很大的提升空間，因此價(jià)格較高，目前主要應(yīng)用在小尺寸顯示領(lǐng)域。而LCD依靠其在性價(jià)比、分辨率、耗電量以及參數(shù)多樣化上的顯著優(yōu)勢(shì)，是目前平板顯示領(lǐng)域的主流技術(shù)，占據(jù)了90％以上的市場(chǎng)份額。 

二、平板顯示產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能持續(xù)向大陸轉(zhuǎn)移
2010年起，在國(guó)家意志助推下，伴隨著國(guó)產(chǎn)終端品牌的逐漸崛起，全球液晶面板產(chǎn)能持續(xù)從日本、韓國(guó)和臺(tái)灣向大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)廠商出貨量份額不斷攀升。WitView數(shù)據(jù)顯示，2010年，國(guó)內(nèi)廠商在電視、顯示器、筆記本電腦和平板電腦LCD面板的出貨量份額分別僅為1％、10％、2．9％和0．4％，而到2016年則分別增長(zhǎng)至31．3％，24．5％、23．8％和25．3％。
LCD、OLED特性對(duì)比

電視液晶面板出貨量份額、顯示器液晶面板出貨量份額統(tǒng)計(jì)

NB液晶面板出貨量份額、平板電腦LCD出貨量份額

三、OLED 在各方面優(yōu)勢(shì)明顯
（1）顯示效果好。OLED屏幕的顯示對(duì)比度高，顯示黑色時(shí)可以完全無(wú)光，達(dá)到純黑；色域廣，NTSC標(biāo)準(zhǔn)色域可以達(dá)到110％，而LCD一般只有70％～90％；視角廣，自發(fā)光使得可視角度可以達(dá)170度。
（2 ）更輕薄 。OLED面板層數(shù)更少，去掉了背光板、增光片、部分偏光片等，材質(zhì)也不同，所以相比于LCD重量更輕、厚度更小，平均可以減少約0．5mm的厚度，達(dá)到輕薄化的效果，這對(duì)目前在厚度下降上面臨瓶頸的手機(jī)來(lái)說(shuō)尤為重要。
（3 ）能耗低。OLED屏幕可以只在需要發(fā)光的部位發(fā)光，其余部分不工作，從而降低功耗。在顯示黑色時(shí)完全不發(fā)光，因此不耗電，省電效果明顯。
（4 ）可實(shí)現(xiàn)柔性效果 。受背光板和液晶性質(zhì)的限制，LCD屏幕難以實(shí)現(xiàn)柔性特點(diǎn)，而OLED具有柔性、可彎折的特點(diǎn)，可以使用在可穿戴設(shè)備、智能手機(jī)等多種應(yīng)用場(chǎng)景中。
AMOLED、LCD主要參數(shù)對(duì)比

四、手機(jī)存量時(shí)代亮點(diǎn)難尋，OLED或成重要賣點(diǎn)，蘋果公司引領(lǐng)，引爆OLED需求
自2008年開始，隨著蘋果引領(lǐng)的智能手機(jī)浪潮興起，全球消費(fèi)電子零組件企業(yè)快速發(fā)展。而從2015年開始，智能手機(jī)逐步進(jìn)入換機(jī)期，增速下臺(tái)階趨勢(shì)已經(jīng)確立。2015年國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)銷量4．38億部左右，同比增長(zhǎng)僅3％，智能手機(jī)市場(chǎng)宣告進(jìn)入存量時(shí)代。在存量時(shí)代下，當(dāng)消費(fèi)者的基本使用需求已被滿足，性能、審美和差異化三個(gè)維度成為手機(jī)廠商的角力場(chǎng)。盡管趨勢(shì)已立，然而智能手機(jī)硬件仍然不可避免落入同質(zhì)化陷阱。OLED屏幕的優(yōu)異性能表現(xiàn)正好滿足了消費(fèi)者對(duì)性能、審美和差異化的需求，將成為手機(jī)廠商實(shí)現(xiàn)差異化的利器，手機(jī)廠商勢(shì)必不會(huì)放棄這一新戰(zhàn)場(chǎng)，未來(lái)OLED面板將有望在手機(jī)廠商的中高端機(jī)型中獲得更加廣泛的應(yīng)用。
五、超預(yù)期的季報(bào)點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)對(duì)OLED產(chǎn)業(yè)的熱情
近日，主營(yíng)OLED顯示材料的美國(guó)科技明星公司Universal Display公布了靚麗的一季度業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5560萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)1040萬(wàn)美元，相比去年同期分別增長(zhǎng)87％和447％，其最大客戶是全球OLED面板龍頭Samsung Display，并且其擁有和申請(qǐng)中的OLED相關(guān)專利高達(dá)4200多項(xiàng)。超預(yù)期的季報(bào)點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)對(duì)OLED產(chǎn)業(yè)的熱情，公司股價(jià)在季報(bào)公布次日大漲24％，最近一年股價(jià)已翻倍，總市值突破50億美元。這家掌握著OLED尖端材料技術(shù)公司的股價(jià)表現(xiàn)基本就是OLED行業(yè)的晴雨表，揭示著一個(gè)行業(yè)的崛起。
OLED是一種有別于液晶屏幕的全新顯示技術(shù)，其最突出的特色在于超薄、柔性曲面，同時(shí)還有色彩豐富、對(duì)比度高、響應(yīng)速度快、耗電少等諸多優(yōu)勢(shì)，因而一經(jīng)問(wèn)世便備受矚目。產(chǎn)業(yè)界把OLED視為可能替代目前主流液晶面板的下一代顯示技術(shù)。三星和LG作為全球OLED面板的龍頭企業(yè)，已分別在小尺寸和大尺寸OLED研發(fā)領(lǐng)域投入了數(shù)十億美元。當(dāng)然，和很多新技術(shù)的研發(fā)一樣，巨大的研發(fā)投入并未能很快帶來(lái)技術(shù)和產(chǎn)品的成功，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，OLED產(chǎn)品由于技術(shù)不夠成熟，良率較低，成本太高，一直難以進(jìn)入大眾消費(fèi)層面，質(zhì)疑該技術(shù)能否商業(yè)化的聲音也不絕于耳。
率先取得突破的是三星開發(fā)的小尺寸OLED顯示技術(shù)，其生產(chǎn)成本在2016年甚至下降到高端液晶面板以下，隨后的快速替代顯得順理成章，勢(shì)不可擋。除了三星手機(jī)率先在大部分機(jī)型配置了OLED屏，其他如華為Mate9、紅米Pro、OPPO R9、VIVO xplay5等國(guó)產(chǎn)機(jī)型都開始使用OLED屏，蘋果很可能在iPhone8開始采用OLED屏幕。根據(jù)咨詢公司IHS的數(shù)據(jù)，2016年手機(jī)OLED屏幕出貨量達(dá)到3．85億片，滲透率在短短兩年內(nèi)從14％快速上升到26％。而OLED技術(shù)的先行者三星隨之占據(jù)了90％以上的小尺寸OLED屏市場(chǎng)。
目前OLED面板在電視等大尺寸領(lǐng)域的應(yīng)用相對(duì)落后，良率低、成本高的問(wèn)題也長(zhǎng)期困擾著大屏產(chǎn)商。目前韓國(guó)的LG是大尺寸OLED屏的龍頭，最近的情況也已經(jīng)顯示出樂(lè)觀的前景，LG表示其大尺寸OLED面板良率已經(jīng)達(dá)到80％以上，核心技術(shù)難點(diǎn)正在逐步攻克。最直觀的感受就是55寸OLED電視的價(jià)格已經(jīng)接近1萬(wàn)元水平，國(guó)內(nèi)多家主流電視機(jī)廠商都已開始押注OLED電視作為未來(lái)重點(diǎn)，預(yù)計(jì)OLED電視的占比也將步手機(jī)后塵出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
六、現(xiàn)有的多家面板廠商也開始了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)布局
4月上旬，有消息稱蘋果給三星砸下超級(jí)大單為iphone8備貨OLED面板，這份兩年期的合約價(jià)值高達(dá)90億美元，蘋果將從三星獲得7000萬(wàn)塊的OLED屏幕。對(duì)年銷售手機(jī)2．1億部的蘋果而言，這一訂單顯然無(wú)法滿足它的胃口。此外，根據(jù)韓國(guó)媒體的報(bào)道，蘋果還向LG發(fā)出了供貨請(qǐng)求，而LG也已經(jīng)決定在明年開始為iPhone 8提供OLED屏幕，具體情形將在6月的董事會(huì)作最后決議。在蘋果瘋狂掃貨OLED屏幕的同時(shí)，國(guó)內(nèi)面板廠雖開始加快產(chǎn)業(yè)布局，但距離產(chǎn)能釋放還有兩三年時(shí)間。
根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，2016年度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了同比8．7％的增長(zhǎng)，但蘋果的市場(chǎng)份額卻由2015年度的13．6％下滑至9．6％，位列OPPO、華為、vivo之后。而根據(jù)Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)，蘋果還在2016年度丟掉了中國(guó)市場(chǎng)單品銷量第一的寶座，銷量1700萬(wàn)的OPPO R9占據(jù)了整個(gè)中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)4％的份額，而iPhone 6s屈居第二，市場(chǎng)份額為 2％。iPhone在國(guó)內(nèi)越來(lái)越難吸引到中國(guó)消費(fèi)者的目光，與其近些年推出的新品乏善可陳有關(guān)。此次蘋果大批量下單OLED屏幕，除了在自身產(chǎn)品體驗(yàn)有所發(fā)力之外，更重要的是，可以從供應(yīng)鏈上游開始對(duì)國(guó)產(chǎn)手機(jī)的迅猛增速進(jìn)行阻擊。而現(xiàn)實(shí)情況是，目前市場(chǎng)上的OLED屏已經(jīng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。根據(jù)CINNO Research全球季度手機(jī)面板出貨量監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告顯示，2016年全球AMOLED手機(jī)面板出貨量達(dá)到3．7億片，OPPO、vivo、華為、金立、魅族、聯(lián)想等貢獻(xiàn)了26％的份額，而這其中99％的AMOLED面板都出自三星。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)DSCC也預(yù)計(jì)，今年全球?qū)�OLED面板的需求仍將增長(zhǎng)44％，但同期面板供應(yīng)量的提升可能僅有5％。這意味著OLED屏除三星自用外，蘋果將拿走剩余的絕大部分產(chǎn)能，對(duì)于依賴三星OLED屏幕的國(guó)產(chǎn)手機(jī)而言，未來(lái)高端產(chǎn)品可能將面臨更加嚴(yán)重的缺屏危機(jī)。
全球OLED市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)

2019年全球主要面板廠中小尺寸OLED產(chǎn)能預(yù)估

從面板產(chǎn)業(yè)發(fā)展開始，整個(gè)產(chǎn)業(yè)就具有非常明顯的周期性，在產(chǎn)業(yè)初期由于產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)的高昂，吸引了更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，釋放過(guò)多的產(chǎn)能導(dǎo)致了供需失衡，引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下滑，同時(shí)市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升，更多需求被進(jìn)一步釋放。供需的再次錯(cuò)配導(dǎo)致市場(chǎng)新的一輪投資周期開啟，在經(jīng)歷日本－韓國(guó)－臺(tái)灣的兩輪宏觀上的面板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后，第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移從2005 年開始，從此中國(guó)大陸面板廠商開始發(fā)力，短短十幾年間，中國(guó)面板企業(yè)無(wú)論從數(shù)量、市場(chǎng)占有率、出貨面積均開始大幅提高。我國(guó)此前飽受困擾的“缺芯少屏”之痛終于在面板這個(gè)電子產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵的器件上實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)自主化，所改變的不僅僅是我國(guó)的 TV 面板自主供給率從最初全靠進(jìn)口到如今接近 60％的自主供給率，我國(guó)也成為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的重要領(lǐng)導(dǎo)者之一。
2015－2019手機(jī)用OLED快速滲透（百萬(wàn)片）

全球智能手機(jī)AMOLED面板滲透率、2016H1國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌AMOLED滲透率

OLED市場(chǎng)需求——按類別拆分

全球OLED擴(kuò)產(chǎn)情況（千平米／月）

七、公司投資組合推薦（2016年ROE加權(quán)大于10％）