北京時(shí)間04月28日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，OLED板塊行業(yè)前景廣闊產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇

    本文來(lái)自：http://www.zc28898.cn/lcd/news/dynamic/2019/0428/53936.html

　　從2018年各智能手機(jī)廠商出貨的屏幕技術(shù)來(lái)看，以三星GalaxyNote9、蘋果iPhoneXS為代表的旗艦智能機(jī)型均采用AMOLED屏幕。兩家公司手機(jī)的AMOLED滲透率分別為63.2%和65.7%。盡管AMOLED在其余主要手機(jī)品牌滲透率仍不足35%，但在各家旗艦、高端機(jī)型中仍廣泛采用AMOLED。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，智能手機(jī)AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效應(yīng)正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)OLED屏有望從旗艦機(jī)型向中端機(jī)型持續(xù)滲透。

　　2019年是折疊屏手機(jī)開啟元年，柔性O(shè)LED帶來(lái)的屏幕創(chuàng)新是消費(fèi)電子主線之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式發(fā)布其首款柔性屏產(chǎn)品：努比亞α，一款可以穿戴的腕式設(shè)計(jì)智能手機(jī)，加之即將開售的三星GalaxyFold、華 為MateX折疊屏手機(jī)，智能手機(jī)柔性O(shè)LED屏幕創(chuàng)新不斷。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，柔性AMOLED屏的出貨滲透率將于2020年達(dá)到21%，超過(guò)3.5億片。

　　此外，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告指出，截至2018年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到255億美元。預(yù)計(jì)2019年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將突破300億美元，達(dá)到307.2億美元。預(yù)計(jì)到2020年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將達(dá)500億美元左右，2025年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將增長(zhǎng)至一個(gè)頂峰，達(dá)到580億美元。

　　關(guān)注龍頭個(gè)股機(jī)遇

　　今年2月份，OLED是當(dāng)時(shí)的主要投資主線，也使得市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)有了重新認(rèn)識(shí)。隨著OLED主題投資近期“梅開二度”，那么板塊還有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，財(cái)通證券行業(yè)研究表示，建議從關(guān)注三大主線：首先是后段模組設(shè)備領(lǐng)域。關(guān)注在后段模組設(shè)備領(lǐng)域(貼合、邦定、檢測(cè))取得突破且具備一定研發(fā)實(shí)力的設(shè)備企業(yè)。包括：大族激光、精測(cè)電子、聯(lián)得裝備等。

　　其次是OLED上游材料端。具體領(lǐng)域例如發(fā)光材料、偏光片、FPC、驅(qū)動(dòng)IC、靶材等，投資標(biāo)的包括：萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、強(qiáng)力新材、三利譜等。

　　最后是柔性O(shè)LED面板的國(guó)內(nèi)面板廠商。比如國(guó)內(nèi)面板龍頭京東方A、深天馬A以及積極布局柔性O(shè)LED面板的維信諾、華星光電(TCL)。

　　“關(guān)注OLED大潮下的激光設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)。”萬(wàn)聯(lián)證券行業(yè)研究表示，激光退火設(shè)備目前高度依賴于進(jìn)口，市場(chǎng)基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主導(dǎo)。激光剝離設(shè)備也是主要依賴進(jìn)口，目前大族激光生產(chǎn)的激光剝離設(shè)備已在OLED領(lǐng)域通過(guò)多家客戶驗(yàn)證，華工激光也已經(jīng)將OLED剝離設(shè)備的推出提上日程。激光切割設(shè)備有望率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，目前大族激光、華工科技等廠家均已推出了OLED切割設(shè)備。激光修復(fù)設(shè)備方面大族激光生產(chǎn)的激光修復(fù)設(shè)備產(chǎn)品較為成熟。    OLED板塊行業(yè)前景廣闊產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇

　　從2018年各智能手機(jī)廠商出貨的屏幕技術(shù)來(lái)看，以三星GalaxyNote9、蘋果iPhoneXS為代表的旗艦智能機(jī)型均采用AMOLED屏幕。兩家公司手機(jī)的AMOLED滲透率分別為63.2%和65.7%。盡管AMOLED在其余主要手機(jī)品牌滲透率仍不足35%，但在各家旗艦、高端機(jī)型中仍廣泛采用AMOLED。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，智能手機(jī)AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效應(yīng)正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)OLED屏有望從旗艦機(jī)型向中端機(jī)型持續(xù)滲透。

　　2019年是折疊屏手機(jī)開啟元年，柔性O(shè)LED帶來(lái)的屏幕創(chuàng)新是消費(fèi)電子主線之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式發(fā)布其首款柔性屏產(chǎn)品：努比亞α，一款可以穿戴的腕式設(shè)計(jì)智能手機(jī)，加之即將開售的三星GalaxyFold、華 為MateX折疊屏手機(jī)，智能手機(jī)柔性O(shè)LED屏幕創(chuàng)新不斷。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，柔性AMOLED屏的出貨滲透率將于2020年達(dá)到21%，超過(guò)3.5億片。

　　此外，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告指出，截至2018年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到255億美元。預(yù)計(jì)2019年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將突破300億美元，達(dá)到307.2億美元。預(yù)計(jì)到2020年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將達(dá)500億美元左右，2025年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將增長(zhǎng)至一個(gè)頂峰，達(dá)到580億美元。

　　關(guān)注龍頭個(gè)股機(jī)遇

　　今年2月份，OLED是當(dāng)時(shí)的主要投資主線，也使得市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)有了重新認(rèn)識(shí)。隨著OLED主題投資近期“梅開二度”，那么板塊還有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，財(cái)通證券行業(yè)研究表示，建議從關(guān)注三大主線：首先是后段模組設(shè)備領(lǐng)域。關(guān)注在后段模組設(shè)備領(lǐng)域(貼合、邦定、檢測(cè))取得突破且具備一定研發(fā)實(shí)力的設(shè)備企業(yè)。包括：大族激光、精測(cè)電子、聯(lián)得裝備等。

　　其次是OLED上游材料端。具體領(lǐng)域例如發(fā)光材料、偏光片、FPC、驅(qū)動(dòng)IC、靶材等，投資標(biāo)的包括：萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、強(qiáng)力新材、三利譜等。

　　最后是柔性O(shè)LED面板的國(guó)內(nèi)面板廠商。比如國(guó)內(nèi)面板龍頭京東方A、深天馬A以及積極布局柔性O(shè)LED面板的維信諾、華星光電(TCL)。

　　“關(guān)注OLED大潮下的激光設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)。”萬(wàn)聯(lián)證券行業(yè)研究表示，激光退火設(shè)備目前高度依賴于進(jìn)口，市場(chǎng)基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主導(dǎo)。激光剝離設(shè)備也是主要依賴進(jìn)口，目前大族激光生產(chǎn)的激光剝離設(shè)備已在OLED領(lǐng)域通過(guò)多家客戶驗(yàn)證，華工激光也已經(jīng)將OLED剝離設(shè)備的推出提上日程。激光切割設(shè)備有望率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，目前大族激光、華工科技等廠家均已推出了OLED切割設(shè)備。激光修復(fù)設(shè)備方面大族激光生產(chǎn)的激光修復(fù)設(shè)備產(chǎn)品較為成熟。    OLED板塊行業(yè)前景廣闊產(chǎn)業(yè)鏈迎機(jī)遇

　　從2018年各智能手機(jī)廠商出貨的屏幕技術(shù)來(lái)看，以三星GalaxyNote9、蘋果iPhoneXS為代表的旗艦智能機(jī)型均采用AMOLED屏幕。兩家公司手機(jī)的AMOLED滲透率分別為63.2%和65.7%。盡管AMOLED在其余主要手機(jī)品牌滲透率仍不足35%，但在各家旗艦、高端機(jī)型中仍廣泛采用AMOLED。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，智能手機(jī)AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效應(yīng)正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)OLED屏有望從旗艦機(jī)型向中端機(jī)型持續(xù)滲透。

　　2019年是折疊屏手機(jī)開啟元年，柔性O(shè)LED帶來(lái)的屏幕創(chuàng)新是消費(fèi)電子主線之一。Nubia于2019年4月8日在北京正式發(fā)布其首款柔性屏產(chǎn)品：努比亞α，一款可以穿戴的腕式設(shè)計(jì)智能手機(jī)，加之即將開售的三星GalaxyFold、華 為MateX折疊屏手機(jī)，智能手機(jī)柔性O(shè)LED屏幕創(chuàng)新不斷。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，柔性AMOLED屏的出貨滲透率將于2020年達(dá)到21%，超過(guò)3.5億片。

　　此外，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告指出，截至2018年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到255億美元。預(yù)計(jì)2019年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將突破300億美元，達(dá)到307.2億美元。預(yù)計(jì)到2020年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將達(dá)500億美元左右，2025年全球OLED產(chǎn)值規(guī)模將增長(zhǎng)至一個(gè)頂峰，達(dá)到580億美元。

　　關(guān)注龍頭個(gè)股機(jī)遇

　　今年2月份，OLED是當(dāng)時(shí)的主要投資主線，也使得市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)有了重新認(rèn)識(shí)。隨著OLED主題投資近期“梅開二度”，那么板塊還有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，財(cái)通證券行業(yè)研究表示，建議從關(guān)注三大主線：首先是后段模組設(shè)備領(lǐng)域。關(guān)注在后段模組設(shè)備領(lǐng)域(貼合、邦定、檢測(cè))取得突破且具備一定研發(fā)實(shí)力的設(shè)備企業(yè)。包括：大族激光、精測(cè)電子、聯(lián)得裝備等。

　　其次是OLED上游材料端。具體領(lǐng)域例如發(fā)光材料、偏光片、FPC、驅(qū)動(dòng)IC、靶材等，投資標(biāo)的包括：萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、強(qiáng)力新材、三利譜等。

　　最后是柔性O(shè)LED面板的國(guó)內(nèi)面板廠商。比如國(guó)內(nèi)面板龍頭京東方A、深天馬A以及積極布局柔性O(shè)LED面板的維信諾、華星光電(TCL)。

　　“關(guān)注OLED大潮下的激光設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)。”萬(wàn)聯(lián)證券行業(yè)研究表示，激光退火設(shè)備目前高度依賴于進(jìn)口，市場(chǎng)基本由APSystems、Terasemicon、Viatron等公司主導(dǎo)。激光剝離設(shè)備也是主要依賴進(jìn)口，目前大族激光生產(chǎn)的激光剝離設(shè)備已在OLED領(lǐng)域通過(guò)多家客戶驗(yàn)證，華工激光也已經(jīng)將OLED剝離設(shè)備的推出提上日程。激光切割設(shè)備有望率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，目前大族激光、華工科技等廠家均已推出了OLED切割設(shè)備。激光修復(fù)設(shè)備方面大族激光生產(chǎn)的激光修復(fù)設(shè)備產(chǎn)品較為成熟。    精測(cè)電子:OLED和AOI推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

　　精測(cè)電子 300567

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：羅立波,代川,許興軍,劉芷君 撰寫日期：2019-02-19

　　下游面板行業(yè)景氣度持續(xù),OLED和AOI等新產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)

　　2018年,公司緊抓下游面板投資增長(zhǎng)的景氣機(jī)遇,依托公司在平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域“光、機(jī)、電、算、軟”的垂直整合能力以及良好的市場(chǎng)客戶基礎(chǔ),公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng),其中OLED檢測(cè)系統(tǒng)、AOI光學(xué)檢測(cè)系統(tǒng)銷售收入較2017年均取得了較大幅度的增長(zhǎng)。根據(jù)我們測(cè)算,2018年國(guó)內(nèi)面板行業(yè)投資達(dá)到1692億元,同比增長(zhǎng)40%,其中,OLED投資594億元,同比增長(zhǎng)103%。展望2019年,國(guó)內(nèi)面板行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng),尤其是在折疊屏等新終端應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)下,OLED投資進(jìn)一步加快。

　　從FPD向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)延伸,積極布局新業(yè)務(wù),打開成長(zhǎng)新空間

　　2018年公司繼續(xù)加快在面板設(shè)備領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā),包括Mura設(shè)備/激光修復(fù)儀/宏微觀檢查機(jī)等,產(chǎn)品不斷從Module段向Cell段和Array段延伸。此外,公司積極將檢測(cè)業(yè)務(wù)從面板向新領(lǐng)域拓展,包括半導(dǎo)體和新能源領(lǐng)域,公司跟韓國(guó)IT&T在國(guó)內(nèi)成立合資公司布局ATE領(lǐng)域,在上海成立子公司布局半導(dǎo)體前道PC設(shè)備。公司在產(chǎn)品開發(fā)和研發(fā)上保持高強(qiáng)度,積極布局,為未來(lái)幾年的成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ),打開成長(zhǎng)新空間。

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司18-20年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.90/19.78/31.00億元,EPS分別為1.77/2.51/3.76元/股。公司質(zhì)地優(yōu)秀,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較好,結(jié)合同行業(yè)公司估值水平和公司19/20年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?我們給予公司19年30x的PE,公司合理價(jià)值約為75.30元/股,我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:OLED和高世代面板線投資具有不確定性;新產(chǎn)品放量不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降;半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。    萬(wàn)潤(rùn)股份:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,沸石及OLED 布局助力公司快速發(fā)展

　　萬(wàn)潤(rùn)股份 002643

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：楊林,黃景文 撰寫日期：2019-02-19

　　事件:公司公告2018年業(yè)績(jī)快報(bào):2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.32億元,同比增長(zhǎng)7.14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.99億元,同比增長(zhǎng)13.02%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.02億元,同比增長(zhǎng)13.22%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.44億元,同比增長(zhǎng)15.33%。產(chǎn)業(yè)布局三大業(yè)務(wù),支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司從液晶材料起家,上市后積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈,現(xiàn)已形成顯示材料、環(huán)保材料、醫(yī)療材料三大業(yè)務(wù),公司也已成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)材料平臺(tái),未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.32億元、歸母凈利潤(rùn)4.44億元,分別同比增長(zhǎng)7.14%和15.33%。2018年公司下游客戶需求增長(zhǎng),公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)相匹配的增長(zhǎng),支撐公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　把握市場(chǎng)機(jī)遇,OLED成品材料下游廠商驗(yàn)證順利。公司是國(guó)內(nèi)OLED材料的龍頭企業(yè),OLED業(yè)務(wù)通過(guò)萬(wàn)潤(rùn)母公司、子公司九目化學(xué)和三月光電共同打造萬(wàn)潤(rùn)母公司主要致力于合成中間體,九目化學(xué)主要致力于中間體和單體,三月光電專注于OLED材料研發(fā)。三月光電基于TADF方向的研發(fā),結(jié)合傳輸材料需求,積累了豐富的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),不僅建設(shè)了OLED材料研究產(chǎn)業(yè)平臺(tái),而且在CPL材料、EBL材料以及基于器件與制備及工藝方面的搭配、自主研發(fā)的低電壓高效率的TADF材料等方面,均有很多的發(fā)展新成果,可以為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更多的選擇。公司自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料在下游廠商進(jìn)行驗(yàn)證進(jìn)展順利,目前已進(jìn)入放量驗(yàn)證階段,2019年有望實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。自2018年開始主流手機(jī)廠商開始展示可折疊手機(jī)設(shè)計(jì),三星預(yù)告將于2月20日正式推出華 為可折疊手機(jī)也有望于2月24日推出,2019年將成為可折疊手機(jī)元年,柔性O(shè)LED的滲透率將大幅提升,OLED材料需求有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司在OLED材料的產(chǎn)業(yè)布局,充分契合了市場(chǎng)機(jī)遇,未來(lái)盈利可期。

　　國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施在即,沸石分子篩將迎來(lái)高增長(zhǎng)。為滿足國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)排放要求,柴油車SCR催化器不得不將釩基涂層升級(jí)為沸石分子篩涂層,沸石分子篩將成為柴油車中的主流涂層。公司現(xiàn)有沸石分子篩產(chǎn)能3350噸;另外,公司目前二期擴(kuò)建項(xiàng)目中2500噸/年的沸石材料生產(chǎn)車間將于今年達(dá)產(chǎn),預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)能將增加至5850噸。2018年9月公司募投項(xiàng)目新規(guī)劃產(chǎn)能7000噸,公司未來(lái)總產(chǎn)能將達(dá)到12900噸,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。2018年國(guó)務(wù)院發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》,重點(diǎn)區(qū)域(北京、天津、河北、山東、廣東(不含廣深)廣州、深圳、杭州、成都、山西等地)將于2019年7月1日起提前實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)。伴隨著國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的不斷推進(jìn),以及公司沸石分子篩的陸續(xù)投產(chǎn),未來(lái)將大力支撐公司業(yè)績(jī)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.49元、0.57元和0.67元,對(duì)應(yīng)PE分別為24X、21X和18X,維持“買入”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示:OLED成品材料量產(chǎn)或不及預(yù)期;沸石產(chǎn)能投放或不及預(yù)期;匯率波動(dòng)導(dǎo)致的匯兌損失增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。    三利譜:國(guó)產(chǎn)偏光片龍頭,產(chǎn)能瓶頸突破或迎拐點(diǎn)

　　三利譜 002876

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2019-03-13

　　推薦邏輯:三利譜作為國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè),主要產(chǎn)品包括TFT-LCD系列偏光片和黑白系列偏光片兩大類。目前公司通過(guò)多年研發(fā)投入在偏光片行業(yè)掌握多項(xiàng)生產(chǎn)核心技術(shù)。在液晶面板產(chǎn)能國(guó)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和上游材料國(guó)產(chǎn)化配套需求強(qiáng)烈的趨勢(shì)下,隨著公司合肥產(chǎn)線2019年產(chǎn)能逐步釋放以及募投項(xiàng)目產(chǎn)線穩(wěn)步建設(shè)投產(chǎn),公司有望在2019年突破產(chǎn)能瓶頸迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)偏光片行業(yè),研發(fā)內(nèi)核動(dòng)力強(qiáng)。公司自成立以來(lái)已建設(shè)了5條偏光片產(chǎn)線:深圳松崗、福建莆田、深圳光明、合肥三利譜*2。并通過(guò)多年研發(fā)投入掌握偏光片生產(chǎn)核心技術(shù),由最初生產(chǎn)黑白系列過(guò)渡至大尺寸TFT-LCD系列偏光片。公司近年來(lái)加大對(duì)于大尺寸顯示屏的PET基材產(chǎn)品研發(fā),打破長(zhǎng)期以來(lái)日韓企業(yè)對(duì)該行業(yè)領(lǐng)域的壟斷。處于產(chǎn)業(yè)鏈前端的偏光片制造行業(yè)具備較強(qiáng)的技術(shù)壁壘,相應(yīng)凈利潤(rùn)空間較為可觀。

　　借助市場(chǎng)東風(fēng),贏國(guó)產(chǎn)化紅利。偏光片是液晶面板關(guān)鍵原材料之一,約占面板成本的10%左右。隨著我國(guó)液晶面板產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,作為液晶面板產(chǎn)業(yè)上游的偏光片行業(yè)發(fā)展重心正在向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移,加之進(jìn)口偏光片產(chǎn)品存在成本高、交付周期長(zhǎng)等問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)偏光片國(guó)產(chǎn)化配套勢(shì)在必行。2018年國(guó)內(nèi)偏光片年需求量約2.2億平方米,而中國(guó)大陸偏光片產(chǎn)能約為1.5億平方米,仍存在產(chǎn)能缺口,國(guó)產(chǎn)偏光片廠商市場(chǎng)空間巨大。

　　國(guó)內(nèi)龍頭廠商,突破產(chǎn)能瓶頸。公司主要通過(guò)收購(gòu)合肥三利譜以及募投項(xiàng)目規(guī)劃未來(lái)產(chǎn)能布局。目前合肥一期項(xiàng)目1490mm寬幅生產(chǎn)線已投產(chǎn),1330mm生產(chǎn)線業(yè)已進(jìn)入安裝調(diào)試尾聲階段,處于生產(chǎn)爬坡期,而后期還將有2條1490mm和2條2300mm生產(chǎn)線擴(kuò)建計(jì)劃,進(jìn)一步滿足大尺寸TFT-LCD產(chǎn)能需求。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.34元、1.43元、2.04元。鑒于公司作為國(guó)內(nèi)偏光片行業(yè)龍頭,在A股市場(chǎng)具備一定的稀缺性,看好公司2019年突破產(chǎn)能瓶頸后帶來(lái)收入和盈利能力的提升拐點(diǎn),首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格或大幅波動(dòng);下游面板廠商擴(kuò)產(chǎn)或低于預(yù)期;公司產(chǎn)能開出低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);偏光片價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。    強(qiáng)力新材:Q4同比環(huán)比增長(zhǎng),OLED材料及無(wú)溶劑涂料打開成長(zhǎng)空間

　　強(qiáng)力新材 300429

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：宋濤 撰寫日期：2019-01-31

　　公司發(fā)布2018年預(yù)增公告:預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間1.46-1.58億元(YoY +15%-25%),其中Q4歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為0.34-0.46億元(YoY +70%-130%,QoQ +0.0%-35.3%)。業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù)半導(dǎo)體化學(xué)品的穩(wěn)健增長(zhǎng)以及佳英感光受益于環(huán)保約束產(chǎn)品價(jià)格提升。

　　半導(dǎo)體專用化學(xué)品穩(wěn)健增長(zhǎng),參股長(zhǎng)沙新宇進(jìn)一步拓展產(chǎn)品空間。公司是全系列光刻膠(PCB+LCD+半導(dǎo)體)引發(fā)劑生產(chǎn)供應(yīng)商,主要客戶包括長(zhǎng)興化學(xué)、日化成、日立化成等全球主要光刻膠生產(chǎn)商。隨著下游 行業(yè)產(chǎn)能不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移,尤其是國(guó)內(nèi)LCD、半導(dǎo)體等未來(lái)兩年進(jìn)入快速增長(zhǎng)期,帶動(dòng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)近年來(lái)公司在引發(fā)劑領(lǐng)域開始兼并整合,2016年公司收購(gòu)佳英感光,其主要生產(chǎn)安息香、苯偶酰、安息香雙甲醚等光引發(fā)劑類產(chǎn)品及中間體,其中苯偶酰為公司引發(fā)劑主要原材料,產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸,2018年受益環(huán)保趨嚴(yán),公司產(chǎn)品價(jià)格上漲,預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有明顯提升。公司此前公告參股長(zhǎng)沙新宇,長(zhǎng)沙新宇為目前國(guó)內(nèi)最大的光敏引發(fā)劑系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)品包括1173、184、369、907、TPO、PBZ、ITX 等二十多個(gè)品種,公司通過(guò)增資及收購(gòu)長(zhǎng)沙新宇,進(jìn)一步拓展產(chǎn)品空間,有利于提升市場(chǎng)份額,加速未來(lái)發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸,無(wú)溶劑UV-LED固化材料打開成長(zhǎng)空間。公司公告擬收購(gòu)格林感光10%股權(quán),格林感光是一家專業(yè)從事LED 光固化材料及感光材料研發(fā)及銷售的企業(yè),產(chǎn)品主要配套油墨、涂料、膠粘劑等行業(yè)。受益于國(guó)內(nèi)VOCs 政策趨嚴(yán),更為節(jié)能、安全的UV-LED技術(shù)開始在油墨、涂料和膠粘劑等行業(yè)得到應(yīng)用。公司由自身光引發(fā)劑業(yè)務(wù)向下游延伸,有利于進(jìn)一步拓寬公司發(fā)展空間,并且實(shí)際控制人承諾擬最遲于格林感光連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為正時(shí),將其所持格林感光股權(quán)注入上市公司,未來(lái)有望成為新的盈利點(diǎn)。

　　攜手臺(tái)灣昱鐳光電,OLED 升華材料量產(chǎn),填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。公司與OLED 材料國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)臺(tái)灣昱鐳光電合作成立強(qiáng)力昱鐳,于2017年9月開始投產(chǎn),OLED 材料升華生產(chǎn)線2017年已建置6臺(tái)升華機(jī),1臺(tái)蒸鍍機(jī),計(jì)劃2018年下半年將新增10臺(tái)升華機(jī),現(xiàn)階段OLED升華材料已經(jīng)量產(chǎn),進(jìn)入國(guó)內(nèi)主要OLED 面板廠的研發(fā)線及生產(chǎn)線,填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。此外強(qiáng)力昱鐳與LG 化學(xué)簽訂《實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營(yíng)合作協(xié)議》,在成都聯(lián)合設(shè)立OLED 材料評(píng)價(jià)實(shí)驗(yàn)室,向中國(guó)的顯示面板廠提供OLED 材料的方案。此次強(qiáng)力昱鐳與國(guó)際龍頭LG 化學(xué)建立合作關(guān)系,有助于公司在OLED 材料領(lǐng)域技術(shù)提升,進(jìn)一步拓展市場(chǎng),同時(shí)為后續(xù)可能的深化合作打下基礎(chǔ)。

　　投資建議:維持“增持”評(píng)級(jí),公司18年費(fèi)用增長(zhǎng)略高于我們預(yù)期,下調(diào)2018年,維持2019-2020年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為1.50(原值1.65)、2.23、2.71億元,EPS 0.55、0.82、1.00元,對(duì)應(yīng) PE 51X、34X、28X。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新項(xiàng)目開拓不及預(yù)期,產(chǎn)品成本大幅上漲,格林感光盈利不及預(yù)期

觸摸屏與OLED網(wǎng)推出微信公共平臺(tái)，每日一條微信新聞，涵蓋觸摸屏材料、觸摸屏設(shè)備、觸控面板行業(yè)主要資訊，第一時(shí)間了解觸摸屏行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)。關(guān)注辦法：微信公眾號(hào)“i51touch” 或微信中掃描下面二維碼關(guān)注，或這里查看詳細(xì)步驟