北京時(shí)間11月18日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，LCD深陷低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)泥潭 八億時(shí)空“逆市”而行賭未來(lái)。當(dāng)行業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩、核心產(chǎn)品也正在被時(shí)代所拋棄時(shí)，在眾公司選擇退出之際，就是有公司“不信邪”，硬著頭皮也要上市。北京八億時(shí)空液晶科技股份有限公司（下稱(chēng)“八億時(shí)空”）就屬于這樣的公司。

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11月6日，八億時(shí)空已提交注冊(cè)申請(qǐng)，距上市僅一步之遙。招股說(shuō)明書(shū)顯示，八億時(shí)空此次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2411.82萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本不超過(guò)9647.3萬(wàn)股，擬募集資金3.1億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于年產(chǎn)100噸顯示用液晶材料二期工程項(xiàng)目。

正所謂“外行人看熱鬧、內(nèi)行人看門(mén)道”，針對(duì)八億時(shí)空的募投項(xiàng)目，有業(yè)內(nèi)人士指出，八億時(shí)空目前整體業(yè)務(wù)都處于停滯狀態(tài)，這說(shuō)明公司所在的行業(yè)已發(fā)生重大變化，在如此情況下還要擴(kuò)大產(chǎn)能，這樣的募投項(xiàng)目已無(wú)必要性。

同時(shí)，根據(jù)iHS Market 9月發(fā)布的數(shù)據(jù)，由于LCD行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，LCD面板價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下滑，2019年降幅高達(dá)30%。有分析指出，盡管2019年11月LCD價(jià)格會(huì)觸底反彈，但低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題并不會(huì)完全解決，未來(lái)兩年全球顯示面板產(chǎn)業(yè)都會(huì)在低位徘徊。

如此一來(lái)，八億時(shí)空的科創(chuàng)板之路是否還會(huì)有變數(shù)？

募投項(xiàng)目前景堪憂(yōu)

招股說(shuō)明書(shū)顯示，八億時(shí)空成立于2004年7月，致力于液晶材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為國(guó)內(nèi)主要的液晶材料生產(chǎn)商。而液晶顯示（LCD）是繼傳統(tǒng)陰極射線(xiàn)管（CRT）后的新一代顯示技術(shù)，自上世紀(jì)90年代以來(lái)，就成為平板顯示（FPD）技術(shù)的主流，已經(jīng)歷了從TN型、STN型向高性能液晶顯示材料薄膜晶體管（TFT）的演進(jìn)。雖然目前TFT-LCD占據(jù)了平板顯示的主要市場(chǎng)，但出貨量整體增速已經(jīng)放緩。

隨著智能手機(jī)、智能手表和智能家電等市場(chǎng)的快速發(fā)展，被認(rèn)為是最具發(fā)展前景的新型顯示技術(shù)之一的OLED也得到快速發(fā)展，并與液晶顯示形成競(jìng)爭(zhēng)，尤其是AMOLED顯示器件，這必然導(dǎo)致未來(lái)市場(chǎng)對(duì)LCD面板的需求將會(huì)變得越來(lái)越弱。

據(jù)知名機(jī)構(gòu)DIGITIMES預(yù)測(cè)，從2020年到2024年，全球大尺寸液晶面板的出貨量將以0.8%的負(fù)復(fù)合年增長(zhǎng)率下降，主要原因是電視、顯示器、平板電腦、筆記本電腦和9英寸及以上顯示屏平板電腦的需求飽和。與此同時(shí)，全球中小型液晶面板的出貨量預(yù)計(jì)在2024年將達(dá)到18億塊，從2019年到2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為負(fù)4.4%。

就八億時(shí)空來(lái)看，其主要產(chǎn)品全部都是基于TFT-LCD技術(shù)的液晶材料，而對(duì)于OLED技術(shù)，招股說(shuō)明書(shū)僅提出“繼續(xù)加大新型顯示材料OLED的研發(fā)力度，使之成為公司未來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)”。很顯然，這也意味著八億時(shí)空在OLED材料領(lǐng)域并無(wú)成熟的技術(shù)儲(chǔ)備，相比其他國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)明顯落后。

不僅如此，八億時(shí)空本次上市計(jì)劃募集資金3.1億元，全部投入到“年產(chǎn)100噸顯示用液晶材料二期工程”項(xiàng)目中，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的詳細(xì)信息，該項(xiàng)目主要是公司現(xiàn)有產(chǎn)品品類(lèi)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，也即仍然是在TFT-LCD材料領(lǐng)域的擴(kuò)張；而對(duì)于OLED材料，招股說(shuō)明書(shū)僅提到“強(qiáng)化下列產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)”。

這不禁令人懷疑，在LCD行業(yè)大勢(shì)已去、且還面對(duì)OLED強(qiáng)大挑戰(zhàn)的背景下，八億時(shí)空計(jì)劃新增的100噸產(chǎn)能，在未來(lái)還有多少市場(chǎng)空間來(lái)消化？

銷(xiāo)售收入高度依賴(lài)單一客戶(hù)

八億時(shí)空2015年便成為京東方科技集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“京東方”)國(guó)產(chǎn)液晶材料的戰(zhàn)略供應(yīng)商，同時(shí)公司也患上了京東方 “依賴(lài)癥”。

作為八億時(shí)空第一大客戶(hù)，京東方貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入逐年增長(zhǎng)，2016-2018年，八億時(shí)空分別有38.09%、69.3%、75.51%的銷(xiāo)售收入來(lái)自京東方。2019年上半年，這一比例進(jìn)一步提高到77.52%。這也就意味著來(lái)自于京東方的采購(gòu)，對(duì)于八億時(shí)空經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和盈利能力具有決定性的影響。

八億時(shí)空對(duì)京東方高度的依賴(lài)，也成為監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)。為此，八億時(shí)空用了近20多頁(yè)的篇幅來(lái)解釋與京東方的關(guān)系，京東方這三個(gè)字在招股說(shuō)明書(shū)中出現(xiàn)的頻次高達(dá)350次。這樣費(fèi)盡心思就是為了證明公司與京東方合作關(guān)系的穩(wěn)固性，也試圖證明京東方打造的生態(tài)會(huì)給上游合作方留有足夠的生存空間。

值得一提的是，2019年9月，申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的北京國(guó)科環(huán)宇科技股份有限公司(下稱(chēng)“國(guó)科環(huán)宇”)被上交所上市委否決，這是科創(chuàng)板首單因上會(huì)被否而終止審核的公司。導(dǎo)致國(guó)科環(huán)宇上市失敗的核心原因，就是其業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)關(guān)聯(lián)方存在較大依賴(lài)，無(wú)法說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允性，重大專(zhuān)項(xiàng)承研業(yè)務(wù)模式非市場(chǎng)化取得，不符合業(yè)務(wù)完整、具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的要求。

對(duì)于八億時(shí)空而言，盡管核心客戶(hù)京東方并非是關(guān)聯(lián)方，但是公司對(duì)于京東方的經(jīng)營(yíng)依賴(lài)卻顯著高于被否決上市的國(guó)科環(huán)宇。

此外，2019年上半年，京東方向八億時(shí)空的采購(gòu)金額為1.59億元，相比2018年全年2.98億元而言，增幅并不明顯，這也是導(dǎo)致八億時(shí)空在2019年上半年?duì)I業(yè)收入增速顯著放緩的核心因素之一。

與此同時(shí)，八億時(shí)空的液晶顯示材料銷(xiāo)售單價(jià)，在報(bào)告期內(nèi)也是持續(xù)下滑。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年至2019年1-6月，八億時(shí)空的主要產(chǎn)品TFT混合液晶的平均銷(xiāo)售價(jià)格較上年的變動(dòng)幅度分別為-8.77%、-8.95%和-6.84%，而且繼續(xù)下降不可避免。

由此也看出，八億時(shí)空的產(chǎn)品在公開(kāi)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不足，同時(shí)也印證了在與大客戶(hù)京東方的購(gòu)銷(xiāo)合作過(guò)程中，八億時(shí)空很難擁有談判的主動(dòng)權(quán)。

科創(chuàng)板上市或存變數(shù)

實(shí)際上，八億時(shí)空并不是首次“現(xiàn)身”資本市場(chǎng)。早在2014年1月24日，八億時(shí)空就曾在新三板掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

可在科創(chuàng)板上市之際，八億時(shí)空的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)營(yíng)收停滯、凈利下滑。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年1-6 月，八億時(shí)空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.05億元，同比僅增長(zhǎng)1.56%，扣非歸母凈利潤(rùn)5368.58萬(wàn)元，同比卻下降近20%。

此外，八億時(shí)空的存貨也出現(xiàn)了激增。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016-2019年上半年，八億時(shí)空各期末的存貨賬面價(jià)值分別為0.72億元、0.81億元、1.16億元和1.2億元，占總資產(chǎn)的比例分別為19.01%、13.69%、17.12%和 18.36%，隨著技術(shù)升級(jí)迭代加速，這些存貨也會(huì)加速貶值，甚至一錢(qián)不值。

與此同時(shí)，八億時(shí)空應(yīng)收賬款同樣在快速增長(zhǎng)。2016- 2019年上半年，八億時(shí)空各期末應(yīng)收賬款賬面余額分別為0.41億元、1.09億元、1.06億元和1.32億元，其中，2017年年末應(yīng)收賬款余額比2016年年末增長(zhǎng)了164.8%，2019年6月末的應(yīng)收賬款余額比2018年6月末增長(zhǎng)了10.58%，遠(yuǎn)高于可比期間營(yíng)業(yè)收入增幅。

在市場(chǎng)大環(huán)境正在發(fā)生劇烈變化的液晶面板市場(chǎng)，八億時(shí)空作為產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，不僅對(duì)行業(yè)的影響極為有限，而且還對(duì)京東方有著如此高的依賴(lài)。如此狀況之下，八億時(shí)空的科創(chuàng)板之路前景未卜，是否存有變數(shù)尚且難定——只能拭目以待之。
 

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