北京時間01月14日消息，中國觸摸屏網訊，京東方何時逆風翻盤？在顯示面板價格下行周期中，京東方營收連年增長，但凈利潤卻在2017年增長三倍以后連年下滑甚至虧損，其盈利能力也因此備受質疑。近期，宣布停止投資LED產線后，京東方加快推動OLED布局。在調整發展戰略后，京東方何時才能扭虧為盈，實現逆風翻盤？

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曾幾何時，“缺芯少屏”一度是困擾中國液晶電視行業發展的難題。

  其中，核心面板作為平板電腦、手機等終端的關鍵部件，位于產業鏈頂端，技術門檻高、制造難度大，其技術和市場長時間被國外企業高度封鎖和壟斷。幸而，這種局面在國產面板廠商的崛起中逐漸改變。京東方的發展，在一定程度上帶動了中國面板產業鏈的發展完善。

早在1998年，中國顯示產業整體尚未意識到進軍液晶顯示的必要性與緊迫性，京東方預見了新一輪技術替代，明確提出"進軍液晶顯示領域"的戰略抉擇，并開始了戰略布局與技術積累。公司成立了研究小組長期研究TFT、PDP、FED等面板顯示技術。

在較長時間內，TFT-LCD顯示技術成為京東方核心收益點。在近二十年時間里，依托核心技術，京東方在顯示面板領域一騎絕塵，端口器件業務為京東方帶來大部分營收。

 

然而，營收連年增長，凈利潤卻如過山車忽高忽低，最近兩年更慘遭滑鐵盧。究竟是什么原因，造成了這種局面？

凈利潤何似“過山車”？
單純從營業收入角度來說，近十年來京東方一直表現良好。

2008年和2009年，因國際經濟環境動蕩，金融危機向實體經濟延伸，國內自然災害頻發，消費需求大幅萎縮，京東方營收虧損25%。此外京東方的年營收增速維持在30%至50%之間，在2012年營收增長率高達100%，在營收基數為百億元基礎上，這樣的增長率無疑是耀眼的。

 

京東方2009-2019前三季度營業收入及增長率

然而，就是在這樣“耀陽的光芒”下，其凈利潤增長率卻如過山車般忽高忽低。

 

京東方2009-2019前三季度凈利潤及增長率

2010年，其虧損導致凈利潤同比下滑4133.41%，2013年和2017年，凈利潤增長率分別為811.69%和301.99%。在2018年和2019前三季度，其凈利潤分別同比下滑54.61%和45.18%，這張“過山車式成績單”，實在耐人尋味。

營收連年增長，凈利潤為何忽高忽低？

首先，這和面板行業“重資產”、“投入大”的特點有關。面板行業是重資產行業，企業建廠房、采購生產設備等投入巨大，并且生產線需要隨著產品的更新而再建。新產品研發費用較高，更新生產線投入大。

據統計，截至2019年12月底，京東方已有和在建的生產線達到了15條，總投資規模4463.5億。如若加上最新公布的擬投資昆明12英寸VR用顯示器件生產線，投資規模高達4482億元。（京東方A擬出資18.46億元建設12英寸VR用顯示器件生產線，項目總投資34億）

所投資的產線、設備等固定資產折舊，帶來的顯著影響之一就是盈利壓力。據京東方2018年報，設備折舊計提120億元，其同年營收為971億，固定資產折舊率高達12.36%。

其次，顯示成像技術更新較快、競爭激烈，技術研發投入在一定程度上擠壓了企業盈利空間。據王式定律，若保持價格不變，顯示產品性能每36個月須提升一倍以上。若要保持產品性能的提升，持續的研發投入必不可少。

京東方每年研發投入巨大，2015年至2018年研發投入分別為33.19億元、41.39億元、69.72億元及72.38億元，持續擴大的研發投入進一步被壓縮了其凈利潤空間。

另外，京東方作為盈利模式相對單一的規模性企業，其盈利能力必定受面板市場價格周期性波動影響。據京東方財報，隨著面板價格在2018-2019年連續走低，京東方也出現經營性虧損。這種情況并非個例，在顯示面板價格普遍下跌，全球龍頭樂金顯示（LGD）2019年已經連續三個季度營業利潤虧損，今年第三季度營業利潤為-3.66億美元，營業利潤率下滑至-7.5%，臺灣“面板雙雄”友達光電和群創光電同樣陷入連續3-4個季度虧損。

在LCD領域深耕多年后，為何轉身擁抱OLED?
自1998年明確提出“進軍液晶顯示”，LCD作為京東方“安身立命”的核心，每年貢獻公司80%以上的營收。而2019年底，在宣布停止投資LCD產線不久后，公司公告投資建設12英寸OLED微顯示器件。在深耕LCD領域多年后，京東方為何轉向OLED？

據京東方公告，Micro OLED憑借獨特的優勢，契合AR/VR等近眼顯示的技術需求。未來幾年AR/VR將迎來爆發期，為匹配更大尺寸、更高亮度、更低功耗等高端技術趨勢需求，公司有必要跟進12英寸產線布局，確保競爭力持續領先。

目前看來，投資建設12寸硅基OLED微顯示器項目，主要是為VR/AR產品供貨。一度以大尺寸面板占據中國市場份額第一的京東方，此番也切入了微小尺寸面板領域；一度以LCD為發展重心，此番加大OLED投資力度。一個重要原因是大尺寸面板行業紅利期衰退，面板價格已經逼近面板廠商的現金成本，市場盈利空間不大。

根據群智咨詢發布的報告，按產能來說，今年上半年全球大尺寸面板增長了12.2%，全年預計增長8.8%，但因為競爭激烈，大尺寸面板價格快速下滑，下游需求增長跟不上產能增長，全球面板企業也面臨著下行的壓力。

相反，在AR/VR、可穿戴設備所需微小尺寸面板領域，目前市場供不應求。伴隨5G技術發展，上下游產業鏈軟硬件技術突破和平臺內容等不斷豐富， VR/AR等未來發展趨勢向好。

Mirco OLED微顯示技術適用于AR/VR等設備，Mirco OLED面板發展前景廣闊。事實上，Micro OLED微顯示技術，是OLED顯示技術的一個分支，采用單晶硅晶圓（Wafer）為背板，除具有OLED自發光、厚度薄、質量輕、視角大、響應時間短、發光效率高等特性外，更容易實現高PPI、體積小、易于攜帶、功耗低等優異特性，因而特別適合應用于頭盔顯示器、立體顯示鏡以及眼鏡式顯示器等AR/VR顯示設備。

綜上所述，由于LCD未來發展受限，而OLED發展前景廣闊，京東方著眼未來，提前布局AR/VR產業。

京東方何時重回盈利高點？
在近十年，京東方營收連年增長，凈利潤在資產折舊、高研發投入及面板行業周期性波動影響下呈現過山車式波動。而近兩年凈利潤連續下滑后，京東方何時重回盈利高點？

億歐認為，在OLED起量和LCD觸底反彈后，京東方有望在2021-2022年重回盈利高點。

其一，待OLED產能釋放和良率提升，將為公司營收和利潤帶來增長。目前，OLED市場需求處于供不應求的狀態，隨著公司產能釋放和良率的提升，有望快速彌補市場需求空白。

京東方OLED產線良率進展順利，產能仍在持續擴張中。作為國內首家具備柔性OLED屏幕量產能力的廠商，京東方成為10月底已經上市的華為折疊手機的獨家供應商，折疊屏手機在2021年有望大規模鋪開。公司成都柔性OLED產線已經順利量產，綿陽產線仍在產能爬坡。重慶、福清產線預計2021年投產。

其二，VR/AR市場需供不應求，VR/A所需Mirco OLED面板產能釋放將為生產商帶來盈利。根據賽迪顧問《2018年VR/AR市場數據》預測數據顯示，2021 年中國VR/AR市場規模將達544.5億元，年均增長率為95.2%。IDC預測，2022年，VR/AR頭顯市場將增長到6890萬臺，年復合均增長率達到52.5%，硅基OLED按20%滲透率計算約為1400萬臺。此外在國防、工業、醫療、電子取景等領域，需求量也達600片左右，按每片600元計算，到2022年硅基OLED市場規模有望達120億元。

而昆明12英寸產線項目第一階段預計于2021年點亮，第二階段于2022年點亮，第三階段于2023年點亮。12英寸硅基OLED項目，按每片晶圓切割100片0.99英寸產品，40%良率，600元/片計算，達產后將為公司增加近30億元營收。

 

截至2019年2月京東方15條產線統計表

其三，在OLED開始盈利前，LED也將繼續為京東方創造營收。雖然此前京東方董事長陳炎順曾宣布未來停止LCD產線投資，但停止投資不意味著馬上放棄LCD，目前LCD面板還是京東方最主要的收入來源。

隨著韓廠逐步退出LCD市場，面板行業的供需失衡將得到修復，面板價格有望觸底反彈受。益于行業集中度的進一步提升，LCD反轉也將為京東方帶來盈利。事實上，其已建成和在建的15條產線中，其中有9條都是LCD產線，量產中的產線也將為其帶來可觀營收及利潤。除5條產線“量產中”外，2018年4月開工建設的武漢10.5代TFT-LLCD產線預計在2020年Q1投產。

綜合以上，億歐預測，京東方可能在2021-2022年左右迎來盈利回暖，并在這之后會穩步成長幾年，而OLED也將是京東方未來著重發力點。

當然，所有預測都是基于已發生及正在發生的事件為依據，其中任意一個因素的改變，都可能對未來事件走向產生影響，但這并不妨礙我們對于未來行業發展的期盼。
 

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