北京時(shí)間03月16日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，近期因全球疫情擴(kuò)散所帶來的情緒恐慌，帶動(dòng)A股出現(xiàn)一定程度調(diào)整，但當(dāng)下對(duì)于藍(lán)思而言，仍是極佳的再布局時(shí)點(diǎn)-自去年8月報(bào)告首推，10月深度報(bào)告以及后繼續(xù)的多篇報(bào)告推薦公司以來，我們一直強(qiáng)調(diào)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于工藝創(chuàng)新，無論是在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，外觀差異求新的智能終端市場(chǎng)，還是在品質(zhì)考核嚴(yán)格，準(zhǔn)入門檻極高的車載等市場(chǎng)，藍(lán)思均在供應(yīng)鏈內(nèi)均居于頭部位置，這是藍(lán)思區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心技術(shù)與工藝優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。

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全面屏外觀持續(xù)高質(zhì)量進(jìn)化，行業(yè)地位與價(jià)值攀升體現(xiàn)的是工藝與技術(shù)的完美結(jié)晶。2020年2月以來，藍(lán)思出現(xiàn)在了幾乎全部智能手機(jī)終端品牌新產(chǎn)品、新技術(shù)與工藝的發(fā)布中：先是蘋果發(fā)布了環(huán)繞式觸摸屏的全玻璃iphone專利，然后VIVO也發(fā)布了最新概念手機(jī)APEX2020。APEX2020采用了120°全視一體屏，120°全視一體屏是在屏幕彎曲90°的瀑布屏之上更進(jìn)一步，讓柔性O(shè)LED屏幕向內(nèi)再?gòu)澢?0°，屏幕延伸至手機(jī)的背部，從而徹底消滅手機(jī)的傳統(tǒng)中框，屏占比超過100%，手機(jī)的側(cè)面變成了屏幕的一部分，實(shí)現(xiàn)了觀感和手感的雙重一體化。

無論去年四季度的90°瀑布屏，還是今年的120°全視一體屏，本質(zhì)而言都是全面屏形態(tài)的繼續(xù)進(jìn)化，屏占比越高，手機(jī)觀感上的一體性則越強(qiáng)。然而玻璃這樣的脆性物質(zhì)，要在保持一定外觀強(qiáng)度和落摔表現(xiàn)的前提下，實(shí)現(xiàn)彎曲甚至于兩次內(nèi)彎，是非常不容易的，如果再考慮到消費(fèi)電子智能手機(jī)動(dòng)輒數(shù)百萬乃至千萬臺(tái)的出貨量要求下的同一性與精密性，目前業(yè)內(nèi)能做到這一工藝水平批量交付能力的企業(yè)只有藍(lán)思等極少數(shù)頭部企業(yè)。

消費(fèi)者對(duì)全面屏觀感的持續(xù)追求、對(duì)于背蓋乃至手機(jī)玻殼表現(xiàn)力多樣化的渴望，推動(dòng)著行業(yè)工藝的不斷進(jìn)步。我們?cè)谶^去的報(bào)告中也一直強(qiáng)調(diào)，過去兩年，在行業(yè)遭遇金融去杠桿、多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，甚至發(fā)生控股股東變更的背景環(huán)境下，藍(lán)思是業(yè)內(nèi)唯一做了大規(guī)模逆周期全新技術(shù)鋪墊與產(chǎn)能擴(kuò)張的廠商。因此在這輪浪潮的推動(dòng)下，其領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大：工藝領(lǐng)先決定了優(yōu)異的產(chǎn)品價(jià)格，而獨(dú)家交付能力以及產(chǎn)能鋪墊則帶來規(guī)模優(yōu)勢(shì)，二者結(jié)合奠定了藍(lán)思遠(yuǎn)超行業(yè)的盈利基礎(chǔ)，而這也是過去兩個(gè)季度我們所看到的。雖然當(dāng)下疫情擴(kuò)散對(duì)全球電子制造的下游需求帶來一定負(fù)面影響，但是藍(lán)思的強(qiáng)大技術(shù)韌性與一線客戶的緊密合作，會(huì)成為這種背景下超預(yù)期的重要保障。

特斯拉，藍(lán)思品質(zhì)與交付能力的又一現(xiàn)象級(jí)表現(xiàn)。特斯拉憑借過去十?dāng)?shù)年與傳統(tǒng)車企截然不同的高性能與智能化表現(xiàn)，坐實(shí)了新能源車品牌一哥的行業(yè)地位，而在2017-2019年先后推出的Model3和Model Y更是將特斯拉的成功推升至一個(gè)新的高度，3月10日，埃隆馬斯克通過twitter宣布了特斯拉的第一百萬輛新車正式下線。這意味著，特斯拉成為首個(gè)銷量破百萬輛的電動(dòng)車品牌。

而對(duì)特斯拉的A股電子產(chǎn)業(yè)鏈完成梳理后， 藍(lán)思科技 依托其所提供的顯示外觀件，再次成為最值得重視的T系供應(yīng)鏈標(biāo)的：組件單品價(jià)值較大，工藝精湛，份額也是獨(dú)占鰲頭，而且與國(guó)內(nèi)一些供應(yīng)商做的是后期維修件與替換件不同，公司是特斯拉的前道預(yù)裝一級(jí)核心供應(yīng)商，這與公司領(lǐng)先于行業(yè)的工藝水平是悉悉相關(guān)的。此外，我們注意到藍(lán)思在S、3和Y的逐代進(jìn)化中，所做的產(chǎn)品、覆蓋面、份額都在逐步提升，在結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域垂直整合已經(jīng)成為藍(lán)思的重要發(fā)展方向。

藍(lán)思是特斯拉的全球核心一級(jí)供應(yīng)商，供給特斯拉的車型涵蓋當(dāng)下最火熱的3與Y，囊括中控屏、交互控制和壁柱等車控電子產(chǎn)品，公司不同園區(qū)的工廠已交付批量產(chǎn)品給特斯拉工廠超過一年以上。車載領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備和工藝要求其實(shí)非常高，這個(gè)領(lǐng)域藍(lán)思所秉承的行業(yè)護(hù)城河其實(shí)比消費(fèi)電子等產(chǎn)品更高，藍(lán)思當(dāng)前的下游供應(yīng)客戶覆蓋也充分說明了這一問題，特斯拉、保時(shí)捷、奔馳、寶馬大眾等一線廠商均把藍(lán)思列為戰(zhàn)略合作供應(yīng)商，其行業(yè)先發(fā)影響力可見一斑。

總結(jié)與投資建議：維持買入評(píng)級(jí)。智能手機(jī)行業(yè)是消費(fèi)電子皇冠上的明珠，業(yè)界最先進(jìn)的材料、技術(shù)以及加工工藝都會(huì)率先用在智能手機(jī)上面。也正是這樣，使得智能手機(jī)迭代的速度相當(dāng)快，幾乎是半年一小變，一年一大變。在這樣的節(jié)奏之下，外觀領(lǐng)域的持續(xù)更新與進(jìn)化，成為手機(jī)廠商差異化競(jìng)爭(zhēng)的重中之重，而特斯拉，作為新能源汽車中異軍突起的代表，亦是在優(yōu)質(zhì)的性能表現(xiàn)、差異化的精美外觀方向下足了功夫。

藍(lán)思在玻璃、陶瓷、藍(lán)寶石等外觀件產(chǎn)品的生產(chǎn)制備方面具備深厚的技術(shù)工藝儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)積累，在手機(jī)、可穿戴、汽車等下游應(yīng)用領(lǐng)域均已頗有建樹，在外觀創(chuàng)新備受終端品牌客戶重視的大環(huán)境中，公司獲得了行業(yè)頭部客戶的充分認(rèn)可，集結(jié)了全球幾乎所有頭部的優(yōu)質(zhì)客戶，全球中高端資源正在加速向藍(lán)思聚集。在這種背景下，智能手機(jī)上由于全面屏的全面進(jìn)化，藍(lán)思所提供的玻殼正在逐漸向整體機(jī)殼以及各類結(jié)構(gòu)件垂直整合；汽車上亦然，藍(lán)思所供應(yīng)的中控電子件正在向各類車載整裝件、結(jié)構(gòu)件垂直整合，這種縱向與橫向的雙重?cái)U(kuò)增趨勢(shì)是藍(lán)思長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的重要依托，我們看好公司穿越行業(yè)周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.05億、38.99億和47.12億，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)29.96、20.01和16.56倍，維持買入評(píng)級(jí)。

藍(lán)思科技(300433)技術(shù)工藝創(chuàng)新持續(xù)進(jìn)化，客戶資源與規(guī)模交付造就垂直整合龍頭地位

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