北京時間04月07日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，面板最冷“寒冬”有所回暖TCL插上科技是否具備估值洼地？TCL科技披露2019年業(yè)績報告，報告顯示，本年度TCL科技集團備考口徑完成營業(yè)收入572．7億元，同比增長18．7％；凈利潤35．6億元，同比增長0．53％；其中歸屬于上市公司股東凈利潤26．2億元，同比下降17．0％。

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值得注意的是在年報中董事長致辭部分，李東生指出“由于供給集中釋放和需求增長放緩，全球半導體顯示行業(yè)進入寒冬；顯示面板價格持續(xù)下降至歷史低谷，出現(xiàn)行業(yè)性虧損，市場份額將進一步向頭部企業(yè)集聚。”

無獨有偶，時隔一天一封宣布退出LCD業(yè)務的郵件截圖，全面揭示了韓國三星顯示及LGD于今年年底完全退出LCD市場的行業(yè)趨勢，在LCD“中國時代”的趨勢下，本質上“中國時代”得到進一步驗證，LCD市場玩家預計只會剩下如TCL華星和京東方為代表的中國龍頭企業(yè)。

供給端洗牌趨勢明顯，TCL華星蓄力下一輪行業(yè)成長

對于LCD“中國時代”是否明確，業(yè)內人士表示這是肯定的。資料顯示，群創(chuàng)光電2019年凈虧損28．2億元，友達凈虧損45．4億元，LGD Display全年虧損約80億元，三星顯示面板業(yè)務的利潤主要來自移動顯示器，由于三星在更廣泛的行業(yè)正進行產能擴張，大型面板業(yè)務的虧損仍在繼續(xù)，僅有TCL華星、京東方為代表的中國龍頭企業(yè)保持盈利。

 

對于行業(yè)格局，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，“基于現(xiàn)有已經(jīng)在建的項目，預計到2023年，TCL華星在整個大尺寸面板方面，市場份額可以做到全球第二的水平。TCL華星也不排除在整個行業(yè)并購、重組的過程中、行業(yè)洗牌的過程中我們會尋找合適的機會，通過行業(yè)兼并、重組的機會，來進一步快速擴大產能，提升我們的市場份額。”

據(jù)第三方市調機構IHS報告，2020年中國廠商在LCD－TFT占比將達到57％，2024年將達到73％。而這其中龍頭廠商TCL科技及京東方累計將占到近50％的市場份額，隨著近期三星顯示及LG顯示陸續(xù)宣布全面退出LCD業(yè)務，未來中國龍頭面板廠的市場份額將進一步擴大，行業(yè)格局將朝更為健康穩(wěn)定的趨勢發(fā)展。

疫情及經(jīng)濟弱復蘇影響下，需求端未有本質的拐點出現(xiàn)前，行業(yè)內部的競爭將繼續(xù)圍繞成本與效率進行。通過高效的產線投資策略、產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢和優(yōu)秀的管理水平。

數(shù)據(jù)顯示，以備考口徑計算，2019年末TCL科技資產負債率由68．4％降至61．3％，費用率由16．8％降至12．5％；人均凈利潤由3．86萬元提升至7．40萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入114．9億元。

對于2020年規(guī)劃，李東生提出“全球顯示產業(yè)需求格局尚未發(fā)生根本性變化，但產業(yè)長期發(fā)展前景趨好，市場空間還很大”。為此，TCL華星光電以“提質增效”作為工作主題，對比標桿，查找差距，歸因于內，切實改善，全面增強核心能力；繼續(xù)推進極致降本增效，提高經(jīng)營質量，積極拓展新市場和優(yōu)質客戶，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增長。

提質增效在過去一年的TCL科技已然成為核心“KPI”，在此基礎，為了降低風險的不確定性，李東生還表示，“今年要實現(xiàn)t6工廠滿載生產；t3工廠技改擴產；t4一期爬坡上量；確保客戶交付，并完成二期、三期建設；t7（G11）項目年底投產；繼續(xù)做到滿銷滿產，持續(xù)提高產能，增加銷售收入。公司要大力發(fā)展視頻交互和商用產品技術和業(yè)務；提高LTPS和柔性AM－OLED產品技術；進一步優(yōu)化產品和客戶結構，不斷提升產業(yè)市場地位，提高經(jīng)營效益。”

業(yè)內人士表示，TCL華星在產業(yè)周期低谷始終保持行業(yè)領先的運營效率和效益，通過高效產線布局提升產能擴張效率，發(fā)揮產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢與極致效率成本措施實現(xiàn)銷售費用率和財務費用率業(yè)內最低，突破行業(yè)周期低谷，蓄勢下一輪行業(yè)成長。

中長期展望，TCL科技聚焦高科技戰(zhàn)略新興產業(yè)

市場上不乏存在面板周期波動影響經(jīng)營穩(wěn)定性的聲音，但是就重組完成后的TCL，并不能完全以“純”面板廠商看待。海外面板產業(yè)領先玩家無不是全產業(yè)鏈布局，通過金字塔尖地位掌握話語權。

對此，TCL科技長期布局上游產業(yè)，半導體顯示技術和材料是TCL華星最重要的核心基礎產業(yè)之一。2019 年，TCL科技研發(fā)投入達54．6億元，共提交PCT國際專利申請2，752件，累計申請11，261件，覆蓋歐洲、美國、韓國等國家和地區(qū)，公司在量子點領域的公開專利全球第二。

新型技術及材料方面，TCL華星旗下廣東聚華的“國家印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”是我國顯示領域唯一的一家國家級創(chuàng)新中心，已建成全球最先進的印刷顯示公共平臺；華睿光電的OLED材料已開始批量供貨，公司QLED研發(fā)團隊已解決紅、綠材料使用壽命等關鍵問題，自主研發(fā)的藍光材料的性能全球領先。

雖然中國面板廠商在大尺寸領域已經(jīng)做到全球領先，但是中小尺寸產品依舊面臨韓國企業(yè)挑戰(zhàn)。對此，專業(yè)人士表示，顯示產業(yè)的優(yōu)勝劣汰格局將進一步加劇，行業(yè)周期波幅收窄，只有掌握“話語權”的企業(yè)才有實力抓住機會越發(fā)強盛。

為此，李東生提出，“將通過內延發(fā)展和兼并重組，提高產業(yè)規(guī)模和效益；加大研發(fā)投入，建立技術壁壘，率先突破下一代顯示技術；加快完成全球產業(yè)鏈布局，服務全球客戶；建立產業(yè)生態(tài)競爭力，提高經(jīng)營效益；成為全球顯示產業(yè)的領先企業(yè)。”

交流會上，有媒體就并購方向詢問TCL，李東生表示，“TCL科技2020年會繼續(xù)在半導體顯示與材料、產業(yè)金融與投資方面打造我們的核心能力”。

截至4月2日，TCL科技股價4．57元／股，PE（TTM）為23．62倍，估值遠低于同行企業(yè)。此外，自2012年以來，TCL科技連續(xù)9年進行現(xiàn)金分紅，累計分紅將逾81億元；2019年，公司累計回購股份數(shù)量5．65億股，回購總額19．34億元，增厚股東收益。自2018年12月起，李東生先后增持公司股票1．75億股。

交流會上，李東生多次提到TCL科技是整個市場中科技板塊的估值洼地。產業(yè)人士認為，TCL科技的產業(yè)布局估計在2020年將進一步突破，經(jīng)過多年前的海外戰(zhàn)略挫折，其實反而對其之后的并購應該有所期待，聚焦于上下游產業(yè)鏈和戰(zhàn)略科技產業(yè)的投資布局，或許資本市場會給出答案。

50億大手筆增資TCL華星 TCL科技加碼半導體顯示業(yè)務。今年以來，疫情對全球經(jīng)濟產生了沖擊，企業(yè)的發(fā)展面臨著嚴峻的考驗，部分企業(yè)投資信心不足。然而，TCL科技（000100）（000100.SZ）非常看好半導體顯示業(yè)務，并悄然啟動增資行動。

2020年3月31日，TCL科技發(fā)布了關于擬對TCL華星增資50億元的公告，增資價格為1.23元/1元注冊資本。增資完成后，TCL科技持有TCL華星的股權比例由88.82%提升至90.72%。

本次增資使得TCL華星有更多的資源用于半導體顯示業(yè)務的持續(xù)投入，推動產業(yè)鏈上下游核心環(huán)節(jié)以及相關業(yè)務拓展，提升TCL華星的競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位，占得以技術為驅動、以關鍵產業(yè)鏈的管控為核心的下一輪行業(yè)競爭的先機。

長期看好顯示業(yè)務

TCL科技大手筆增資TCL華星，主要是堅定看好顯示業(yè)務的投資價值。去年底至今，大尺寸顯示面板價格回升，行業(yè)經(jīng)營效益改善，全球顯示產業(yè)需求格局尚未發(fā)生根本性變化，短期受疫情有所影響，但產業(yè)長期發(fā)展前景趨好，市場空間還很大。

從供給端看，全球行業(yè)虧損及高世代線投產加速產能國別轉移趨勢，海外廠商加速退出，全球行業(yè)重組整合加快，產業(yè)集中度進一步提高；從需求端看，傳統(tǒng)電視市場由于尺寸升級帶來穩(wěn)定的面積增長，人機交互技術在視頻場景加速滲透、商用顯示產品需求快速增長帶來市場增量。

事實上，對于顯示業(yè)務的投資價值，TCL科技至少在十年前就已看好。2009年，在TCL科技與深圳市政府屬下的深超公司共同投資下，TCL華星應運而生，TCL科技的最初持股比例為50%。此后，TCL科技走在對其增資的路上。

 

比如，2013年，TCL科技定增20億元，用于收購深超公司持有華星光電30%股權。收購完成后，TCL科技持有TCL華星85%的股份。與此同時，TCL華星斥巨資加大面板產線布局。

2017年，TCL科技再次聚焦半導體顯示業(yè)務，向武漢長江漢翼基金、星宇有限等六名股東以3.1元每股發(fā)行13億股，購買其持有TCL華星10.04%股權。增發(fā)完成后，TCL科技將持有TCL華星85.71%股權，其余部分由國開基金持有11%，粵財信托（廣東省戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項資金）持有3.28%。

由于看好半導體顯示業(yè)務，2018年，TCL科技對TCL華星增資2次。2019年，TCL科技對TCL華星增資1次。如今，TCL科技持股TCL華星達到88.82%，華星光電也正式更名為“TCL華星”。

橫向做寬+縱向做深

目前，疫情對顯示行業(yè)競爭格局的影響還不太好判斷，但管理比較好的企業(yè)受疫情的影響比較小，TCL華星由于對疫情的管控較好，在整個疫情期間都沒有停產，供應鏈也保持了穩(wěn)定。管理好的企業(yè)、競爭力強的企業(yè)有較大機會獲得更高的市場份額。

在疫情期間，TCL華星的市場份額還在持續(xù)提高。根據(jù)CINNO Research的數(shù)據(jù)顯示，在2月份全球LCD TV面板出貨中，TCL華星出貨量、出貨面積分別以18.8%和19.6%的份額首次成為全球第一大液晶電視面板供應商。

針對面板產業(yè)格局重塑，TCL科技已經(jīng)確定了全球領先的經(jīng)營戰(zhàn)略。半導體顯示技術和材料是最重要的核心基礎產業(yè)之一，市場前景廣闊，中國已具備全球比較競爭優(yōu)勢。為此，TCL科技“橫向做寬、縱向做深”。

橫向方面，TCL科技高舉高打做寬產線組合與產品組合。

產線組合，TCL華星通過2條8.5代線、2條11代線、2條6代線的投資組合建設，目前已形成大、中、小尺寸齊備的產線格局，滿足市場主流產品需求，2019年電視面板市場份額提升至全球第三，LTPS手機面板市場份額保持全球第二。

產品組合，TCL華星重點布局MLED和OLED。去年在LCD顯示領域，TCL華星重點開發(fā)了4K/8K及Touch產品，并在全球首發(fā)Mini LED on Glass星曜屏，在家庭大屏和商顯領域的高端市場領先于業(yè)內。在AMOLED領域，TCL華星成功開發(fā)可實現(xiàn)外折及內折形態(tài)切換的疊層技術，多折及卷曲等新型技術，t4產線折疊屏已實現(xiàn)量產出貨。

縱向方面，在新型顯示及材料領域，TCL科技旗下的廣東聚華公司繼續(xù)布局下一代顯示――印刷顯示技術，其自主開發(fā)的OLED材料開始量產，QLED材料的效率與壽命指標實現(xiàn)業(yè)內領先。

在全球縱向的產業(yè)生態(tài)布局上，TCL華星與三安光電(21.970, 0.46, 2.14%)（600703）半導體合資成立具有獨立法人資格的聯(lián)合實驗室，共同研發(fā)Micro-LED技術，完善生態(tài)圈。去年9月，TCL科技與TCL電子在印度的模組項目――整機一體化智能制造產業(yè)園正式開工，目前主廠房已正式封頂，預計將在2020年上半年量產。

TCL華星將努力實現(xiàn)從效率領先、產品領先到技術領先、生態(tài)領先，通過橫向規(guī)模擴張和縱向產業(yè)鏈延伸，突破下一代新型顯示技術和材料，成為全球顯示行業(yè)領導者。

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