北京時間02月23日消息，中國觸摸屏網訊，藍思科技垂直整合初見成效？業績大增，為何股價跌跌不休。藍思科技披露的2020年業績預告顯示，公司實現歸母凈利潤48.88億元至50.61億元，同比增98%-105%。如果取中間值49.72億元，較2019年同比增長101.36%。

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在今年1月，藍思科技以25.44元/股向長沙領新產業投資、中金公司、新加坡政府投資有限公司、諾德基金、朱雀基金等14家機構發行5.89億股，完成募集資金總額約為150億元。募集資金將全部用于智能穿戴和觸控功能面板建設項目、車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目、3D觸控功能面板和生產配套設施建設項目、工業互聯網產業應用項目和補充流動資金。

但與大增的業績相對比，藍思科技的股價近一個月卻跌跌不休。藍思科技(300433.SZ)今日微漲0.26%，報31.15元，1月22日至2月23日累計跌幅達22.16%。


 

蘋果手機銷量大增，手機玻璃蓋板業務能否支撐藍思科技長期發展？

對于業績增長，藍思科技表示，公司業績大幅增長主要有三方面原因：

1.垂直整合戰略開啟新周期發展，市場資源向公司進一步聚集；

2.管理效能持續提升，內部潛力不斷釋放；

3.生產經營持續穩定高效，各類主要產品訂單充足，圓滿完成全年經營目標。

益研究副總監張路遠對第一財經表示，藍思科技此次業績大幅增長，主要是得益于手機玻璃蓋板量價齊升的邏輯。在蘋果手機銷量大增的背景下，公司四季度產能利用率將會大幅提升，從而使得公司四季度毛利率或將得到大幅提升。同時，iPhone 12首次采用陶瓷強化玻璃工藝。因此公司產品的單價也得到大幅地提升，從而使得公司手機玻璃蓋板業務毛利率再一次得到進一步提高。

據悉，藍思科技成立于2003年，最初為玻璃屏幕的“代工者”，如今已是全球消費電子玻璃結構件龍頭。客戶群覆蓋蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米、摩托羅拉、特斯拉、亞馬遜等。

張路遠對第一財經表示，從藍思科技業務結構來看，公司中小尺寸防護玻璃業務占比在70%以上，其產品主要是用于蘋果手機的前后玻璃蓋板。因此公司手機蓋板業務毛利率對于手機銷量非常敏感。但目前智能手機滲透率已經進入飽和狀態，對于單純只做手機玻璃蓋板業務已經不能夠滿足藍思長期發展需要。

藍思科技30億切入整機組裝業務，以特斯拉為切入點布局汽車電子

2月7日晚間，藍思科技連發兩則公告，一是將此前收購的泰州可勝、可利兩家工廠正式更名為藍思旺精密和藍思精密；二是投資30億元，建設湘潭藍思生產基地“智能終端設備智造一期”項目，用于整機組裝業務，項目全部建成達產后初步預計實現年加工組裝智能終端產品1億臺。

公開資料顯示，通過垂直整合，藍思科技已經具備了OEM、模組、結構件生產制造能力，橫向覆蓋了手機、平板電腦、PC、可穿戴設備、車載等品類，產能規模優勢明顯。

張路遠對第一財經表示，通過此次收購，藍思有望在其現有客戶資源及產品布局的基礎上，進階拓展多類金屬產品的應用，并逐步從手機向智能穿戴、平板、筆電、汽車電子等多領域延申。但值得注意的一點是，組裝業務并非易事，可能在收購整合前期給公司業績帶來較大虧損。同時金屬結構件業務也屬于重資產業務，其毛利率對手機銷量敏感度也較大，或將進一步加大藍思業績的周期波動性。

中信建投表示，消費電子金屬結構件市場具有巨大市場空間，目前僅iPad、Mac、iPhone等產品的金屬結構件市場可達近100億美金市場空間，國內供應鏈開始逐步切入。未來藍思科技自身的玻璃業務將與可勝可利的金屬業務進行進一步整合，幫助客戶優化供應鏈管理成本，提升產品附加值。給予藍思科技2020/2021E/2022E年歸母凈利潤49.5/69/78.4億，對應目前市盈率35.6/26/23倍估值。

太平洋證券指出，組裝業務的如期落地，為公司平臺型業務湊齊了最后一塊拼圖。展望未來，在當下平臺基礎之上，藍思科技覆蓋面越來越廣的組件市場份額有望得到進一步提升，預計公司2020-2022年的凈利潤分別為50.51億、78.02億和100.75億元，當前股價對應PE31.58、20.44和15.83倍。

與此同時，藍思科技以特斯拉為切入點加速布局汽車電子。中泰證券認為，其有望復制蘋果產業鏈輝煌。公司在汽車電子領域核心供應儀表盤、中控組件、B柱模塊、智能駕駛艙顯示組件等整體功能組件。預計公司在Model3、Y等數款暢銷車型上獲得了主要份額，近期定增項目重點之一就是加大車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目，擴產能順應客戶放量趨勢。未來憑借公司在消費電子多年積淀，有望跟隨特斯拉邁上新臺階，并進一步深化與德、美、日韓等其他中高端汽車品牌客戶合作。

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