九九99精品-九九99靖品-九九99九九视频在线观看-九九99九九在线精品视频-曰韩一级-曰韩一级毛片

近日，惠科股份有限公司（以下簡稱“惠科股份”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，保薦機構為中金公司。

 

作為行業(yè)黑馬，惠科股份在近年成功坐上顯示LCD電視面板的第三把交椅，但隨著2021年下半年LCD面板單價暴跌，最大客戶三星砍單，業(yè)績承壓，此次IPO能否助力惠科股份穿越行業(yè)周期？

 

或將遭第一大客戶砍單

 

惠科股份專注于半導體顯示領域，主營業(yè)務為研發(fā)與制造半導體顯示面板等核心顯示器件及智能顯示終端。

 

在半導體顯示面板業(yè)務方面，惠科股份在布局主流非晶硅a－SiTFT－LCD技術的同時積極推進Oxide TFT、電流型背板及工藝平臺的搭建和產品技術開發(fā)工作，在國內率先實現G8．6高世代Oxide RGB OLED背板開發(fā)及生產技術平臺建設，已完成Oxide LCD量產技術開發(fā)及產品驗證。

 

目前，惠科股份已實現電視、顯示器、筆電、平板電腦、手機、車載、工控等多種應用場景顯示面板的量產出貨，并不斷拓展電子紙、醫(yī)療、戶外顯示屏等新應用領域。

 

在智能顯示終端業(yè)務方面，惠科股份主要生產智能電視等TV終端和顯示器、一體機、筆記本電腦、平板電腦、廣告機、智慧健身鏡等IT及智慧物聯終端。

 

根據群智咨詢數據顯示，惠科股份2021年度LCD電視面板出貨量位列全球第三，LCD顯示器面板出貨量位列全球第六。

 

受益于疫情影響下居家辦公、線上教育等的需求暴漲，業(yè)內相關公司都迎來了業(yè)績的爆發(fā)，惠科股份也不例外。

 

2019年－2021年，惠科股份分別實現營業(yè)收入105．77億元、184．64億元、357．09億元，2020年、2021年營收增幅分別達到74．57％、93．40％；同期，其凈利潤分別為－13．09億元、4．67億元、78．51億元。

 

報告期內，惠科股份外銷收入占當期營業(yè)收入的比重分別為56．78％、63．91％和66．69％。

 

原因除了全球產能集中于中國外，也離不開三星、LG的大筆采購。

 

自2020年起，三星躋身惠科股份第一大客戶，報告各期銷售金額分別為9．12億元、34．99億元、72．86億元，分別占營業(yè)收入的8．62％、18．95％、20．40％；LG則躋身第二大客戶，報告各期銷售金額分別為4．47億元、15．05億元、29．69億元。

 

三星對于惠科股份的重要性不言而喻，一旦與三星的合作出現變化，對惠科股份的業(yè)績將產生重大影響，而這或許正在變成現實。

 

7月4日，據韓國媒體The Elec報道，由于電視需求低迷，三星電子已暫停購買LCD面板。這一舉措計劃持續(xù)至7月底，后續(xù)會視三星電視庫存是否大幅下降來決定舉措是否延期。

 

因此，對于惠科股份2022年業(yè)績或產生重大不利影響。

 

產品單價驟降，能否穿越周期

 

6月初，三星于當月關閉了最后一條液晶屏生產線。據悉，三星關閉的為LCD生產線，今后其顯示器業(yè)務的重心將轉向OLED。

 

此外，韓國的另一家科技巨頭LG也在逐漸壓縮LCD業(yè)務。有業(yè)內人士預測，LG徹底關閉LCD業(yè)務的日期或將從2023年提前至2022年下半年。

 

三星、LG等關閉LCD業(yè)務，除了技術本身逐漸落后外，與全球競爭形式的變化也緊密相關。近幾年，國內顯示面板廠商作為后起之秀強勢崛起。

 

Omdia出貨報告顯示，2021年，包括京東方、南京中電熊貓、華星光電、彩虹光電和惠科股份在內的國內面板制造商，平均月度電視面板出貨量已占總出貨量的62．2％。

 

在大尺寸面板方面，京東方的出貨面積排名第一，份額達到28．5％；其后為華星光電，份額為18．7％；排名第三的樂金顯示份額為10．9％；惠科股份、群創(chuàng)份額分別為10．6％、9．6％，分別位列第四及第五。

 

然而由于LCD顯示面板行業(yè)存在較為明顯的周期性特征，所以產能上升未必意味著規(guī)模優(yōu)勢增加。相反，產能過剩會帶來價格下降，從而讓廠家不得不主動降低產能利用率以阻止盈利能力進一步惡化。

 

據Omdia預測，液晶電視面板價格將在2022年上半年達到底部，然后在市場需求恢復的基礎上逐步反彈，其同時預測，在2022年第三季度，全球顯示面板制造商的產能利用率將降至73％。

 

所謂周期性特征，主要體現在受市場供需關系影響而導致的價格波動性變化。

 

當面板廠商開拓出新的顯示應用且降本增效的工業(yè)化進程達到一定程度時，將反哺下游品牌商創(chuàng)造出新興市場需求，并吸引其他廠商加大投資力度，導致產能迅速擴張、面板價格下滑；而面板價格下滑會再次刺激市場需求上升，并導致部分規(guī)模效應不強、技術工藝落后的廠商盈利水平受損，從而選擇在削減甚至關閉產線出清產能退出競爭，供需關系隨之好轉、面板價格持穩(wěn)或上漲，如此循環(huán)往復。

 

此次周期從2020年下半年開始，LCD面板價格一路飆升，到2021年中達到頂點，在2021年下半年一路下跌。

 

產品單價暴跌，或遭三星砍單，惠科股份IPO能否助力穿越LCD面板周期？

 

 

因此，相關公司的凈利潤也受到了重大影響。TCL科技發(fā)布2022年上半年業(yè)績預告，預計營業(yè)收入840億－855億元，同比增長13％－15％，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤6．5億－7．5億元，同比下降89％－90％。

 

即使是行業(yè)老大的京東方，也一度被市場預測2022年上半年凈利潤降幅將達到50％以上。

 

惠科股份的抗周期風險能力顯然是弱于京東方及TCL科技的。

 

一方面，惠科股份的產品較為單一，報告期內，惠科股份來自TV面板的收入占比分別為36．38％、63．03％、62．15％，而應用于TV的大尺寸面板是本次降價潮中受影響最大的之一。

 

據《證券日報》報道，2022年7月份，LCD電視面板主流尺寸價格均已擊破現金成本。

 

產品單價暴跌，或遭三星砍單，惠科股份IPO能否助力穿越LCD面板周期？

 

圖片來源：惠科股份招股書

 

此外，目前惠科股份僅有4條LCD生產線，雖然積極布局OLED，但仍未實現生產線技術突破。

 

而同期，京東方擁有12條G4．5代至G10．5代LCD產線及3條G6代AMOLED產線；華星光電擁有6條G6代至G10．5代LCD產線及1條G6代AMOLED產線；深天馬（000050．SZ）擁有6條G4．5代至G6代TFT－LCD生產線，以及1條G6代AMOLED生產線。

 

 

 

 

而OLED由于可以讓產品更輕薄、反應速度更快、顯示畫質更優(yōu)異，已經在智能手機等領域形成了較大優(yōu)勢，并有逐步向大尺寸發(fā)展的趨勢。

 

另一方面，此前順周期時的大肆擴產也使得惠科股份負債高企。

 

報告期各期末，惠科股份的資產負債率分別為97．77％、70．76％和69．49％，遠高于同行業(yè)可比公司的平均值53．65％、57．72％、55．14％。

 

2020年、2021年，惠科股份在綿陽惠科、長沙惠科等新建面板產線，使得債務性融資增加，導致其報告期內財務費用中利息支出金額快速增長，分別為7．24億元、10．72億元和13．84億元。財務費用率也分別達到7．09％、5．23％、3．54％，遠高于可比公司平均值1．70％、2．57％、1．56％。

 

報告期各期末，惠科股份存貨規(guī)模不斷上升，存貨賬面價值分別為18．5億元、22．46億元和46．84億元，占流動資產的比例分別為10．30％、8．12％和12．09％。

 

由于產品價格下行，2021年，惠科股份不得不為此計提了9．91億元跌價準備，計提比例達17．47％。