北京時(shí)間05月21日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，維信諾疑涉“坐莊”關(guān)注函回復(fù)難產(chǎn)：扣非凈利連虧OLED毛利率告負(fù) 高管薪酬持續(xù)增長
私募投資人葉飛爆料一事持續(xù)發(fā)酵。昨日，證監(jiān)會約談了葉飛，此前，葉飛通過社交賬號渠道“點(diǎn)名”了10家涉嫌以“市值管理”為名進(jìn)行股票操縱的上市公司，其中就包括維信諾(002387.SZ)。
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5月14日，葉飛在社交賬號發(fā)文稱：“維信諾，我放你一馬！因?yàn)槲倚值艿那榫w我要照顧！”當(dāng)天，深交所緊急下發(fā)關(guān)注函，要求5月17日前公司回復(fù)是否存在與第三方合謀和單獨(dú)操縱公司股價(jià)、坐莊等問題。5月18日，維信諾發(fā)布延期回復(fù)關(guān)注函的公告。截至發(fā)稿，仍未見維信諾的關(guān)注函回復(fù)公告。
對此，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函致電維信諾，維信諾相關(guān)工作人員表示，公司核實(shí)不存在“市值管理”的情況，相關(guān)情況關(guān)注公司后續(xù)公告。但早在2020年9月，東方財(cái)富股吧中就有股民發(fā)帖質(zhì)疑維信諾進(jìn)行“市值管理”。
中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來維信諾業(yè)績低迷，2018年以來扣非凈利始終虧損，政府補(bǔ)助助凈利潤收正，并且主營產(chǎn)品OLED毛利率告負(fù)。對此，WitDisplay首席分析師林芝向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，OLED產(chǎn)線投資額300億元，量產(chǎn)后涉及大量的攤抵；初期良率不高，前期投入產(chǎn)出比較低；維信諾缺少大的品牌客戶，品牌客戶數(shù)量有限，出貨主要靠維修市場，影響了公司的利潤率。
與此同時(shí)，維信諾研發(fā)投入占營收的比例在下滑，同花順iFinD顯示，2018和2019年維信諾沒有披露新增申請專利情況。此外，2020年維信諾人均創(chuàng)收大幅增加，但奇怪的是，員工人均收入?yún)s下降，而高管薪酬在逐年大增，需要注意的是，維信諾的行政人員占比超過8%，這一比例在同行業(yè)公司中占比較高，行政人員較多往往導(dǎo)致公司內(nèi)耗嚴(yán)重，很難給投資者留下利潤。
依賴政府補(bǔ)助扮靚業(yè)績 主營產(chǎn)品毛利率告負(fù)
維信諾成立于1998年，主營業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)為OLED新型顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品為有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件(AMOLED)。
維信諾借殼上市后，2018-2020年，公司扣非凈利連續(xù)三年告負(fù)，分別為-12.14億元、-9.40億元和-7.39億元，合計(jì)虧損28.93億元。不過，維信諾的凈利潤始終為正值，同期維信諾實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3051.42萬元、6295.5萬元和2.55億元。
值得注意得是，維信諾的政府補(bǔ)助占凈利潤過大。2018-2020年，維信諾收到的政府補(bǔ)助分別為20.29億元、10.5億元、11.37億元�？梢钥吹剑缛魶]有高額的政府補(bǔ)助填坑，維信諾將嚴(yán)重虧損。
具體來看，維信諾的主營產(chǎn)品包括OLED產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、IT服務(wù)及相關(guān)產(chǎn)品。近三年公司的OLED產(chǎn)品營收占比均在6成以上，是維信諾的主要營收來源，但是OLED產(chǎn)品毛利率卻連續(xù)三年為負(fù)，分別為-6.13%、-8.30%和-9.53%。不過，2019和2020年，收入占比僅3成的“其他”產(chǎn)品毛利率卻高達(dá)90%。
不過，維信諾沒有提及OLED產(chǎn)品毛利率的表現(xiàn)情況。WitDisplay首席分析師林芝向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“OLED產(chǎn)線投資額300億元，量產(chǎn)后涉及大量的攤抵；初期良率不高，前期投入產(chǎn)出比較低；維信諾缺少大的品牌客戶，品牌客戶數(shù)量有限，出貨主要靠維修市場，影響了公司的利潤率”。
林芝同時(shí)表示，維信諾的OLED產(chǎn)品去年出貨排名在國內(nèi)僅次于京東方，首次開發(fā)出OLED屏下攝像頭解決方案，并應(yīng)用在中興手機(jī)上，在中國OLED面板行業(yè)還是有一定優(yōu)勢。
研發(fā)投入占比下滑 高管薪酬持續(xù)上升
眾所周知，顯示行業(yè)具有資金密集型、技術(shù)密集型、人才密集型特點(diǎn)，一條AMOLED量產(chǎn)線投資規(guī)模需要數(shù)百億元。由于負(fù)債規(guī)模大幅上升，維信諾面臨不小的償債壓力。近年來，公司的有息負(fù)債持續(xù)增加，但是貨幣資金自2018年持續(xù)下降。而在營業(yè)成本中，財(cái)務(wù)費(fèi)用近年來占據(jù)較高值，公司償債壓力隱現(xiàn)。
值得注意的是，合肥國資入局維信諾。今年3月維信諾披露公告稱，控股股東西藏知擬向合肥建曙投資轉(zhuǎn)讓其持有的公司1.6億股，占公司股份總數(shù)的11.70%。
作為技術(shù)密集型企業(yè)，近年來，維信諾的研發(fā)費(fèi)用也維持在較高水平，但是研發(fā)投入占營收的比例在下降，2018-2020年的研發(fā)投入占比例分別為31.98%、26.88%和21.79%。而作為研發(fā)成果之一的專利數(shù)量，同花順iFinD顯示，2018和2019年維信諾沒有披露新增申請專利情況。
此外，對于較高的管理費(fèi)用，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者看到，維信諾的管理費(fèi)用中主要是人工費(fèi)用，其中2019年5.93億元的管理費(fèi)用中有3.20億元的人工費(fèi)用。具體來看，2018年-2020年公司的行政人員大幅縮減，占比從11.59%減少到8.67%，但這一比例仍然較高，深天馬和京東方2020年行政人員占比分別為7.38%和0.36%。業(yè)內(nèi)人士向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，行政人員較多往往導(dǎo)致公司內(nèi)耗嚴(yán)重，很難給投資者留下利潤。
中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年，維信諾高管人均薪酬持續(xù)上漲，從85.32億元增加到122.25億元。對比來看，員工人均薪酬卻在上下波動，公司人均年薪在2019年大幅增加后，2020年有所下滑。不過，2018-2020年，公司的人均創(chuàng)收在持續(xù)上漲。需要注意的是，維信諾的員工總數(shù)在下降，從2018年的7214人下降到2020年的5745人。
對于維信諾扣非凈利持續(xù)虧損、主營產(chǎn)品毛利率為負(fù)、研發(fā)投入占比下滑、高管薪酬卻持續(xù)走高等問題，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函致電維信諾，公司表示相關(guān)問題請以5月13日維信諾2020年度網(wǎng)上業(yè)績說明會相關(guān)公告為準(zhǔn)，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者未在業(yè)績說明會看到相應(yīng)的問題回復(fù)。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將對維信諾保持持續(xù)關(guān)注。
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