北京時(shí)間02月07日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，Coherent(COHR.US)Q1財(cái)季營(yíng)收3.208億美元，OLED業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁。美股 Coherent(COHR.US)Q1財(cái)季營(yíng)收3.208億美元，OLED業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁 2020年2月7日 18:30:56 國(guó)盛證券

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一、核心觀點(diǎn)

1.經(jīng)營(yíng)情況：Coherent(COHR.US)公司2020年Q1季度營(yíng)業(yè)收入為3.208億美元，同比降低15.8%，環(huán)比降低4.24%，高于預(yù)期指導(dǎo)范圍的中點(diǎn);毛利率為38.0%，同比下降7.32%，環(huán)比上漲17.61%;凈利潤(rùn)580萬(wàn)美元，同比下降72.12%;非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.4%，略高于預(yù)期;調(diào)整后的EBITDA為14.3%;非GAAP每股收益為0.86美元。

2.OLED業(yè)務(wù)訂單本季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，與預(yù)期相符。其中系統(tǒng)和服務(wù)類訂單增長(zhǎng)貢獻(xiàn)比例大，歸因于配備OLED的智能手機(jī)需求增加。未來柔性O(shè)LED裝置和激光器產(chǎn)能有釋放潛力，公司有望獲得更多新訂單。

3.Semi-cap 業(yè)務(wù)2020Q1季度訂單環(huán)比上升。主要?dú)w因于公司高水平的服務(wù)利用率和年度服務(wù)合同的如期履行。公司布局將該業(yè)務(wù)技術(shù)應(yīng)用于5G天線等相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用中，獲得更多收入。

4.材料加工業(yè)務(wù)一季度業(yè)績(jī)喜憂參半。公司OEM組件和儀器的預(yù)訂量環(huán)比下降;汽車應(yīng)用訂單有所增加;醫(yī)療OEM業(yè)務(wù)處于穩(wěn)固狀態(tài)，一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁;航空航天與國(guó)防業(yè)務(wù)未來有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的強(qiáng)勁年度增長(zhǎng)。

二、經(jīng)營(yíng)情況

2.1 業(yè)績(jī)概述

Coherent公司2020年Q1季度營(yíng)業(yè)收入為3.208億美元，同比15.8%，環(huán)比4.24%，高于預(yù)期指導(dǎo)范圍的中點(diǎn);毛利率為38.0%，同比下降7.32%，環(huán)比上漲17.61%;凈利潤(rùn)580萬(wàn)美元，同比下降72.12%;非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.4%，略高于預(yù)期;調(diào)整后的EBITDA為14.3%;非GAAP每股收益為0.86美元。

 

 

2.2 收入拆分情況

1)從業(yè)務(wù)端劃分，2020Q1季度的微電子收入占比41%，材料加工收入占比27%，OEM組件和儀器收入占比22%，科學(xué)與政府部門收入占比為10%。

2)從地域劃分，2020Q1亞洲、美國(guó)、歐洲、其他地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)比分別為：51%，24%，20%、5%;其中，亞洲有兩個(gè)地區(qū)營(yíng)收貢獻(xiàn)額較高，其收入超過銷售額的10%;韓國(guó)有一個(gè)與大型平板顯示器制造有關(guān)的客戶，貢獻(xiàn)第一財(cái)季收入的10%以上。

3)其他產(chǎn)品和服務(wù)收入方面，Q1財(cái)季收入為1.17億美元，約占營(yíng)收總額的36%。其他產(chǎn)品收入包括零件、相關(guān)配件和其他消耗品，占比為32%;服務(wù)收入服務(wù)協(xié)議約占總營(yíng)收的4%，環(huán)比有所增長(zhǎng)，歸因于公司集成商和最終用戶新增約300萬(wàn)美元的收入。

 

三、運(yùn)營(yíng)展望

1、業(yè)績(jī)展望

1)預(yù)計(jì)2020年Q1營(yíng)收在2.9-3.3億美元。

2)預(yù)計(jì)非GAAP毛利率約在35%-39%之間，非GAAP毛額利潤(rùn)不包括約1,120萬(wàn)美元的無(wú)形資產(chǎn)攤銷和股票賠償費(fèi)用估計(jì)為140萬(wàn)美元。

3)預(yù)計(jì)非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在4%-8%范圍內(nèi)，不包括1,250萬(wàn)美元的無(wú)形資產(chǎn)攤銷和股票賠償費(fèi)用總計(jì)約950萬(wàn)美元。

2、按業(yè)務(wù)劃分

1)OLED業(yè)務(wù)

與預(yù)期相符，公司OLED訂單保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。中國(guó)微電子市場(chǎng)仍保持積極競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，顯示器訂單大幅增加用于線束系統(tǒng)和服務(wù)。公司已連續(xù)第三個(gè)季度收到新系統(tǒng)訂單;服務(wù)訂單也有所增加，反映出2019年第四季度對(duì)配備OLED的智能手機(jī)需求增加;除了ELA訂單外，還訂購(gòu)了使用短脈沖和CO2的OLED切割技術(shù);可折疊顯示器在2020年的收入增長(zhǎng)中貢獻(xiàn)很小，歸因于制造商和供應(yīng)商限制了規(guī)格和材料集。未來隨著業(yè)界為柔性O(shè)LED裝置，預(yù)計(jì)在2020年實(shí)現(xiàn)60%的產(chǎn)能增長(zhǎng)，激光器也將有所增長(zhǎng)。在CES上，三星、索尼(SNE.US)和其他公司有關(guān)micro-LED顯示器的演示令人印象深刻。其中，三星展現(xiàn)的產(chǎn)技術(shù)顯然具有潛力，但成本仍然高昂，意味著需要幾年時(shí)間讓microLED實(shí)現(xiàn)大眾市場(chǎng)。

2)Semi-cap 業(yè)務(wù)

2020年Q1季度semi-cap 業(yè)務(wù)訂單環(huán)比大幅上升，得益于公司高水平的服務(wù)利用率和年度服務(wù)合同的如期履行。我們觀察到，中國(guó)政府在積極推動(dòng)5G相關(guān)技術(shù)的采用。當(dāng)前用于5G的印刷電路板設(shè)計(jì)趨勢(shì)是支持45-50微米HDI，可支持20%以上的電路密度。這些需求將推動(dòng)2020年HDI工具需求以兩位數(shù)增長(zhǎng)。 我們還希望在未來幾個(gè)季度中，該工具用于制造5G天線。

3)材料加工業(yè)務(wù)

我們業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)反映材料加工市場(chǎng)似乎正在穩(wěn)定：北美的PMI信號(hào)適中擴(kuò)張;中國(guó)的PMI在國(guó)內(nèi)需求的推動(dòng)下進(jìn)入積極區(qū)域，盡管出口仍然落后;歐洲仍面臨逆風(fēng)，部分原因是經(jīng)濟(jì)低迷全球汽車市場(chǎng);德國(guó)的PMI遠(yuǎn)低于歐元區(qū)平均水平。在各個(gè)子市場(chǎng)中，用于切割的大功率CO2激光器的訂單跑贏了更廣闊的切割市場(chǎng)。

a)與19年Q4季度相比，公司OEM組件和儀器的預(yù)訂量有所下降，主要?dú)w因于OEM組件和激光器在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。中國(guó)激光制造商由于價(jià)格和需求或在國(guó)內(nèi)采購(gòu)更多的二極管，獨(dú)立于西方供應(yīng)商的指令。我們從最終用戶那里得知，中國(guó)國(guó)內(nèi)的光纖激光器制造商正在以3-6千瓦的功率水平獲得份額。如果輸出功率增加，制造商對(duì)技術(shù)的要求將有所改變;b)汽車應(yīng)用訂單有所增加，但由于汽車需求疲軟和市場(chǎng)變化，整體市場(chǎng)形勢(shì)仍然充滿挑戰(zhàn);c)醫(yī)療器械制造業(yè)方面，公司的醫(yī)療OEM業(yè)務(wù)處于穩(wěn)固狀態(tài)，醫(yī)療器械制造系統(tǒng)在2020Q1季度表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。我們的OEM集成商之一正在中國(guó)進(jìn)入白內(nèi)障治療領(lǐng)域;另外，生物儀器越來越多的在臨床中采用，如流式細(xì)胞儀。我們的OBIS™平臺(tái)是用于激發(fā)紫外線試劑的領(lǐng)先激光解決方案，我們相信該產(chǎn)品平臺(tái)的有較好發(fā)展前景;d)航空航天與國(guó)防業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的強(qiáng)勁年度增長(zhǎng)，公司與美國(guó)North公司的合作。

四、會(huì)議紀(jì)要

Q1:當(dāng)前事件對(duì)公司不利影響約2,000萬(wàn)美元-2500萬(wàn)美元的收入，它對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的吸收和影響將是什么?

A:此次突發(fā)事件正在影響我們整個(gè)市場(chǎng)，從科學(xué)研究到微電子學(xué)。目前的情況是中國(guó)在農(nóng)歷新年后正在放假，具體相關(guān)影響數(shù)據(jù)需要等公司員工以及客戶、供應(yīng)商的員工重新帶回辦公室，我們才能完全評(píng)估該季度的狀況變化。因此，就混合影響而言，它是全面的。沒有它的影響，我們可能會(huì)獲得更高營(yíng)利收入。本季度我們完成了38%營(yíng)利目標(biāo)，也許再投入2000萬(wàn)到2500萬(wàn)美元，我們就可以取得更好成績(jī)。

Q2:目前FPD市場(chǎng)處于復(fù)蘇階段，公司是否有望獲得該業(yè)務(wù)的新訂單，如 Linebeam1000設(shè)備。是您認(rèn)為該周期在一年中是否會(huì)發(fā)生變化?是否會(huì)轉(zhuǎn)向一些較大的Linebeam機(jī)器?

A:這取決于個(gè)人客戶的情況，取決于他們自己的能力以及基于確保其他系統(tǒng)作為供應(yīng)鏈一部分的可用性。雖然我們?cè)诮桓斗矫娌皇呛荛L(zhǎng)，但在這1500家工廠中，還有一些很難采購(gòu)的系統(tǒng)。目前，這些交貨時(shí)間非常長(zhǎng)，可能會(huì)影響客戶的想法，尤其是當(dāng)其中一些客戶試圖將自己定位為明年智能手機(jī)的供應(yīng)商時(shí)。

Q3:在Semicap方面，2019年似乎在微電子領(lǐng)域中會(huì)獲得更大占比。未來一年是否認(rèn)為會(huì)繼續(xù)占更大比重?

A: 就絕對(duì)收入而言，Semicap業(yè)務(wù)似乎要比我們?cè)诒矩?cái)年初的預(yù)測(cè)做得更好，主要?dú)w因于臺(tái)積電和三星都在提高其資本支出。至于它是否在微電子產(chǎn)品中所占的比重更大，這很難回答，目前無(wú)法下定論，我們希望隨著這一年的到來，顯示業(yè)務(wù)可以開始回暖。

Q4:在2023年之前開設(shè)20個(gè)左右的晶圓廠的計(jì)劃中似乎具有可見性,您對(duì)這種計(jì)劃持什么觀點(diǎn)?您對(duì)由于收益率較低或其他問題而導(dǎo)致它們無(wú)法在周期中進(jìn)一步開展的風(fēng)險(xiǎn)有何想法?

A:很難預(yù)測(cè)人們將如何提高產(chǎn)量，我們從許多供應(yīng)商處獲得的反饋是他們今年將比前一年交付更高水平的OLED顯示器。因此，這令人鼓舞。然而針對(duì)新冠狀病毒對(duì)計(jì)劃開展的影響要取決于疫情的嚴(yán)重程度和持續(xù)時(shí)間，可能會(huì)導(dǎo)致一定程度的延遲，目前很難預(yù)測(cè)。

Q5:針對(duì)micro-LED，從設(shè)備方面來看主要使用的情況是什么?您希望此次潛在市場(chǎng)有多大?

A: MicroLED的顯示屏非常小巧，因此AR和VR插入物等東西都非�？拷�眼睛。在非常大的顯示器上，這些墻就是一個(gè)例子，但是隨著研發(fā)的推進(jìn)，基于microLED的電視可能是一種可行的技術(shù)。在研發(fā)階段，我們有兩個(gè)有意義的過程。第一種是將發(fā)射器從生長(zhǎng)基質(zhì)上取下，并將其轉(zhuǎn)移到被置換的基質(zhì)上，被稱為激光誘導(dǎo)的正向轉(zhuǎn)移。許多工作是使用與退火過程中使用的準(zhǔn)分子激光器相似或相同的準(zhǔn)分子激光器完成的;對(duì)于非常小的顯示器(例如AR和VR中使用的顯示器)，很可能會(huì)使用退火背板進(jìn)行電源和熱量管理;對(duì)于像素相距甚遠(yuǎn)的超大型顯示器，可以使用更傳統(tǒng)的背板。但對(duì)這些事物公司目前仍處于開發(fā)早期階段。

Q6:與上半年相比，成為公司下半年收入增長(zhǎng)動(dòng)力的最大潛力是什么?

A:與我們開始制定計(jì)劃的時(shí)候相比，最大的變化是Semicap市場(chǎng)。 Semicap的早期預(yù)測(cè)將較為疲軟，可能會(huì)有所下滑。這是一個(gè)有意義的變化，因?yàn)榕_(tái)積電和三星兩家巨頭公司的資本支出增加是有意義的。就中國(guó)而言，目前中國(guó)處于依賴海外企業(yè)提供計(jì)量和檢測(cè)設(shè)備階段，這對(duì)我們也是一個(gè)機(jī)會(huì)。我們從中國(guó)內(nèi)部的人員得知，與以往相比，人們更加迫切需要獨(dú)立于集成電路產(chǎn)線。

Q7:5G方面，公司從電路板應(yīng)用和天線中獲得了一些收入，下半年公司在5G方面是否會(huì)獲得更多份額?

A:我們對(duì)5G機(jī)會(huì)持樂觀態(tài)度，但誰(shuí)是5G的網(wǎng)絡(luò)或設(shè)備供應(yīng)商還有待觀察。美國(guó)和某些中國(guó)供應(yīng)商之間的敵對(duì)行動(dòng)必須以一種或另一種方式進(jìn)行調(diào)和，以決定將在何處建立這種能力。但是早期可用的東西對(duì)我們來說是令人鼓舞的。我們贏得了應(yīng)有的份額，而且可能還會(huì)贏得更多份額。

Q8:在材料加工方面，book-to-bill的價(jià)格再次高于1。未來公司在材料加工方面是否會(huì)有更多不同類型的短期預(yù)訂，還是屬于一個(gè)更大、更廣泛的訂單?

A:這是多種產(chǎn)品的組合。最大的領(lǐng)域可能是一般消費(fèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)、光纖激光器中使用的組件，是我們材料加工范圍內(nèi)活躍性最高的兩個(gè)領(lǐng)域。

Q9:在國(guó)防方面公司有什么新的進(jìn)展嗎?

A:很多潛在機(jī)會(huì)可能超出我們的預(yù)期。其中許多是早期項(xiàng)目，而不是準(zhǔn)備進(jìn)行部署的項(xiàng)目。但是我們參與的程序做得很好，其中一些正在進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)部署。我們認(rèn)為這將在未來幾年成為一項(xiàng)有意義的業(yè)務(wù)。

Q10:由于額外一周的時(shí)間，Opex將在下一季度上升。 OpEx會(huì)不會(huì)因?yàn)殇N售不多而無(wú)法在SG&A中擴(kuò)大規(guī)模?還是兩者都會(huì)增加大約一周的大概百分比?

A:是的，如果需要它將從13周擴(kuò)展到14周，它將在該季度擴(kuò)展。接下來的幾個(gè)季度又回到了13周的季度。因此，我們應(yīng)該在那里看到一些效率。但是SG&A和R&D的的絕對(duì)金額是不同的，由于增加了一周的時(shí)間，它們會(huì)擴(kuò)展。