北京時間07月09日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，通過兩家企業(yè)，辯證奧來德光電投資價值

奧來德在oled發(fā)光終端材料與海外龍頭競爭雖不樂觀，但至少是國內(nèi)龍頭。

    本文來自：http://www.zc28898.cn/lcd/news/dynamic/2020/0709/57692.html

奧來德光電是一家oled發(fā)光材料及設備供應商，截至2019財年，最大的收入來源為oled發(fā)光材料蒸發(fā)源設備，其次為oled發(fā)光終端材料。

奧來德光電主要為下游面板廠商提供oled各結構層的有機發(fā)光材料，中間體是合成oled有機發(fā)光材料所需的一些基礎化工原料或化工產(chǎn)品，某幾種中間體可以經(jīng)一步或多步合成為前端材料，前端材料生產(chǎn)工藝簡單，技術壁壘小，無法直接供面板廠商使用，需經(jīng)過升華提純工藝達到應用標準后方可使用，終端材料是前端材料經(jīng)過升華提純后得到的有機發(fā)光材料，工藝復雜，技術門檻高，可以直接用于oled顯示和oled照明領域。

Oeld有機發(fā)光層及輔助層制備上主要有真空蒸餾法、噴墨打印法，前者是目前中小尺寸面板量產(chǎn)使用的主要技術，后者技術尚未成熟、未形成產(chǎn)業(yè)化。

真空蒸鍍法原理是在真空環(huán)境中對有機發(fā)光材料加熱，使之氣化并沉積到基片上而獲得薄膜材料，又稱真空鍍膜。真空鍍膜設備由真空抽氣系統(tǒng)和真空腔體組成，其中真空抽氣系統(tǒng)由（超）高真空泵、低真空泵、排氣管道和閥門等組成，真空腔體內(nèi)配置蒸發(fā)源、晶振片、掩膜版等不可缺少的部件。真空腔體內(nèi)設有多個放置有機材料的蒸發(fā)源并左右移動，用來加熱有機材料使之氣化蒸發(fā)并沉積到基板上成薄膜。

Amoled面板需蒸鍍10余層有機材料，蒸鍍厚度和均勻度是核心指標，需控制在納米級精度，直接決定oled面板的發(fā)光率、顯示顏色、良品率。蒸發(fā)源作為進行蒸鍍的核心組件，其性能決定蒸鍍過程中鍍膜厚度和均勻度，可視作為蒸鍍設備的心臟。

瑞聯(lián)新材的借鑒

在財華社近期《隔行不隔山，瑞聯(lián)新材值得重點關注》的文章中，筆者認為，一方面由于oled材料成本占比遠高于液晶所占液晶面板材料成本占比，另一方面瑞聯(lián)新材作為在全球oled發(fā)光終端材料領域占據(jù)領先市場份額merck等廠商的供應商，其將受益于amoled面板出貨量的高速增長，短期內(nèi)其oled發(fā)光前端材料已呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。

這兩方面的因素需要投資者對瑞聯(lián)新材這家潛在科創(chuàng)板上市企業(yè)給予重點關注。而今天對奧來德光電的剖解使得我們更進一步了解oled發(fā)光材料的發(fā)展狀況。

單純的看oled發(fā)光材料產(chǎn)業(yè)鏈，瑞聯(lián)新材是奧來德光電的上游，而通過奧來德光電的描述，oled前端材料的技術門檻低于oled終端材料：

“目前全球oled有機發(fā)光材料主要被美、日、韓、德等國企業(yè)壟斷，我國企業(yè)早期主要集中在oled有機發(fā)光材料中間體和前端材料領域，在利潤較高的oled有機發(fā)光材料成本（終端材料）領域占比較低，空穴層注入/傳輸材料、電子層注入/傳輸材料在國內(nèi)市場供應占比12%左右，發(fā)光層材料供應占比不足5%，主要原因在于我國顯示產(chǎn)業(yè)的技術布局仍處于起步階段，國內(nèi)oled材料企業(yè)技術積累薄弱，無核心專利拳頭產(chǎn)品，或選擇技術含量低的中間體和前端材料，另一方面國內(nèi)oled材料企業(yè)大多缺乏量產(chǎn)配套、品質(zhì)管控及器件設計應用等技術，不能準確高效地向下游面板客戶提供滿足屏體性能要求的材料產(chǎn)品及器件問題解決方案。”

從國產(chǎn)替代戰(zhàn)略價值的角度來看，奧來德光電作為oled發(fā)光終端材料供應商，其理應相比瑞聯(lián)有更大價值。但從現(xiàn)實的角度看，奧來德oled發(fā)光終端材料2016-2018年間在全球占有率僅分別為0.8%、1%、1.5%，排名分別為13、13、12,；同期國內(nèi)市占率較為樂觀，分別為30%、33%、35%，排名分別為1、1、1。

相比奧來德，瑞聯(lián)新材oled發(fā)光前端材料2019年全球市占率為14%。

也就是說，如果投資一家企業(yè)的長期價值就是押注其現(xiàn)有市占率的話，那么瑞聯(lián)新材面臨的壓力將小于奧來德光電，其業(yè)績表現(xiàn)預期于奧來德將更加樂觀。

南大光電的借鑒

但實際上，市場不完全是一個業(yè)績比拼的賽場，它還是一個充滿著情緒的游戲。

在目前奧來德主導產(chǎn)品蒸發(fā)源設備的競爭中，僅日本佳能tokki一家市場占有率就達到了90%，奧來德蒸發(fā)源設備（蒸發(fā)機子設備）通過依附于tokki蒸發(fā)機的方式，將其設備裝配在tokki蒸發(fā)機上，以此來實現(xiàn)該業(yè)務的發(fā)展。

這樣的關系類似于瑞聯(lián)之于merck，盡管在蒸發(fā)源設備上國內(nèi)并無廠家參與，但這個領域參與競爭的都是日韓名企，唯一樂觀的因素在于奧來德蒸發(fā)源設備的營收規(guī)模還比較低，2019年僅為1.7億元左右。

每一項業(yè)務的競爭上，奧來德都缺乏讓人信服的數(shù)據(jù)，至少以筆者的觀察，龍頭有望繼續(xù)成為龍頭，而非龍頭，或者說在任何一個業(yè)務領域都不占據(jù)主導優(yōu)勢的前提下，其隨波逐流甚至越走越差的可能性非常大。

這樣說來，奧來德是否就不具備投資價值？并非如此。回到開頭“市場不完全是一個業(yè)績比拼的賽場，它還是一個充滿著情緒的游戲”：

南大光電是一家高純金屬有機源（mo源）研產(chǎn)售供應商，下游主要應用的領域為led外延片，上市之初約有90%以上的mo源都被用來生產(chǎn)led外延片。

2010年，南大光電的mo源國內(nèi)市場份額在60%以上，全球份額約15%。這樣一家材料供應商，其業(yè)績雖然隨著led芯片市場“起起伏伏”，但是其股價在2018年10月至今卻出現(xiàn)了爆發(fā)式的抬升，這樣的抬升并非來源于業(yè)績，相反它來源于市場的想象力以及資金的意志力。

從這個角度講，奧來德在oled發(fā)光終端材料與海外龍頭競爭雖不樂觀，但至少是國內(nèi)龍頭；在蒸發(fā)源設備領域雖要依附海外龍頭生存，但至少是國內(nèi)廠商中唯一生產(chǎn)蒸發(fā)源設備的企業(yè)。

總結

價值驅動力是最根本最重要的，但不是唯一的。同時，一家企業(yè)的價值亦是在不斷發(fā)生變化需要投資者定時跟蹤的，因此奧來德光電的投資價值，需要投資者動態(tài)的觀察、關鍵數(shù)據(jù)與片段的確認，進而發(fā)揮其投資價值的最大亮點。

觸摸屏與OLED網(wǎng)推出微信公共平臺，每日一條微信新聞，涵蓋觸摸屏材料、觸摸屏設備、觸控面板行業(yè)主要資訊，第一時間了解觸摸屏行業(yè)發(fā)展動態(tài)。關注辦法：微信公眾號“i51touch” 或微信中掃描下面二維碼關注，或這里查看詳細步驟