北京時(shí)間06月09日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，價(jià)格止跌預(yù)示行業(yè)拐點(diǎn)，供需狀況將繼續(xù)改善。6月面板價(jià)格止跌，或預(yù)示價(jià)格觸底，行業(yè)景氣回升。伴隨下半年滯后需求回暖，面板行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望改善，出現(xiàn)共振的局面。
供給端產(chǎn)能擴(kuò)張及區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入尾聲，行業(yè)雙寡頭定局形成
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產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入尾聲。
面板產(chǎn)業(yè)的國(guó)別轉(zhuǎn)移為日本——臺(tái)灣/韓國(guó)——大陸。這輪大陸主導(dǎo)的投資在2011年逐漸起量，2017~2018年10.5代線釋放進(jìn)入高峰，在2021年進(jìn)入尾聲。
短期產(chǎn)能拐點(diǎn)逐漸浮出水面，產(chǎn)業(yè)去化加速。
(1) 接下來確定的新產(chǎn)線有2020年京東方B17武漢10.5代、惠科綿陽8.6代，2021年華星光電T7深圳10.5代；
(2) 不確定的新產(chǎn)線有夏普廣州增城10.5代（持續(xù)跳票）、惠科鄭州11代；減少的產(chǎn)線包括：預(yù)計(jì)SDC韓國(guó)L7、L8在Q4初退出，SDC蘇州待售；
(3) 預(yù)計(jì)LGDP7將在今年四季度退出，P8保留部分產(chǎn)能，其余三季度退出。
2、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入尾聲：四類廠商逐漸出清。
（1）產(chǎn)能退出類：三星、LGD、CEC，產(chǎn)能逐步減少；
（2）產(chǎn)能維持類：友達(dá)、群創(chuàng)，不新增產(chǎn)能，轉(zhuǎn)型利基市場(chǎng)；
（3）產(chǎn)能增長(zhǎng)類：京東方、華星光電，具有新的10.5代線釋放；
（4）二線獨(dú)苗：惠科，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較大。
3、行業(yè)雙寡頭定局形成。
2021年京東方+華星光電產(chǎn)能占比達(dá)40%，考慮行業(yè)出清及潛在外延并購機(jī)會(huì)，雙寡頭有望邁向50%+市占率。
需求端，有望迎來大年
1）延期賽事，包括東京奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯等大型體育賽事的拉動(dòng)，全年需求呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)之勢(shì)；
2）因疫情受到抑制的消費(fèi)需求得到進(jìn)一步釋放。根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù)，由于疫情造成的全球封城、物流不暢、線下門店關(guān)閉等將在6月以后逐步緩解，由于行業(yè)整體庫存水平較低，且下半年需求有恢復(fù)預(yù)期，補(bǔ)庫存需求在即；另外，消費(fèi)電子板塊受疫情帶來的供應(yīng)鏈沖擊已恢復(fù)，而延后的5G手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、平板電腦等終端需求逐步回暖；618電子購物季來臨，電子產(chǎn)品迎來年內(nèi)較大幅度折扣，進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)。
3）平均尺寸的增長(zhǎng)，omdia預(yù)計(jì)，2021年平均尺寸將從2019年的45.4上升為49.2寸，大尺寸面板面積需求較2019年增長(zhǎng)11%。
景氣上行時(shí)，行業(yè)ROE能達(dá)到什么水平？
面板廠季度業(yè)績(jī)與面板價(jià)格高度相關(guān)，景氣上行時(shí)凈利率超過10%。從季度凈利率上看，面板景氣階段面板廠商普遍進(jìn)入業(yè)績(jī)共振，上一波漲價(jià)階段季度凈利率基本在5~15%之間。
行業(yè)景氣期，業(yè)內(nèi)公司ROE平均水平能達(dá)到約15%。從股本回報(bào)率上看，LGD、友達(dá)、群創(chuàng)基本也是周期波動(dòng)，周期景氣時(shí)的頂點(diǎn)諸如2007年LGD/友達(dá)/群創(chuàng)ROE分別為18%/22%/25%，2017年LGD/友達(dá)/群創(chuàng)ROE分別為13%/17%/15%。計(jì)算中位數(shù)（從下表數(shù)據(jù)起始年份計(jì)算）來看，LGD/友達(dá)/群創(chuàng)ROE中位數(shù)分別為8%/5%/2%。
京東方經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間蟄伏，ROE水平逐漸修復(fù)。京東方在2010年之前ROE表現(xiàn)大幅跑輸海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2011年之后ROE趨于2~10%，基本與行業(yè)趨勢(shì)一致。2017年行業(yè)景氣時(shí)，京東方ROE達(dá)到9.25%。
四、A股兩大公司外拓步伐穩(wěn)健，頭部?jī)?yōu)勢(shì)凸顯
京東方A：國(guó)內(nèi)面板龍頭，五大領(lǐng)域LCD面板出貨第一，OLED手機(jī)面板出貨國(guó)內(nèi)第一，TV面板目前占營(yíng)收比重30%左右，受益于行業(yè)供給端出清，公司LCD盈利能力將在20年下半年迎來拐點(diǎn)。OLED持續(xù)突破多個(gè)大客戶，出貨量有望翻倍式增長(zhǎng)，MiniLED快速滲透，帶動(dòng)公司整體盈利能力進(jìn)一步提升。
TCL科技：國(guó)內(nèi)面板龍頭之一，重組完成，轉(zhuǎn)型為以半導(dǎo)體顯示為主業(yè)的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。規(guī)模增速全球第一，從TV面板龍頭到多場(chǎng)景領(lǐng)先。效率效益行業(yè)第一。2019年大尺寸LCD占整體營(yíng)收35%左右。OLED/MiniLED等逐步放量，隨著LCD供需中長(zhǎng)期改善，公司迎來新機(jī)遇，有望釋放較強(qiáng)業(yè)績(jī)。
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