北京時間08月17日消息，中國觸摸屏網訊，面板：LCD漲價對京東方和TCL營收的影響。

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當前談論面板雙雄的核心邏輯是LCD電視面板最后周期大戲的到來。誘發的主要原因是中國大陸高世代線LCD產線持續上馬，產業鏈價格持續下跌引發全球LCD面板行業格局的大變遷。韓國兩大面板廠商三星和LGD將在2020年底全面關停本土LCD產線，并出售海外產線（主要在中國。臺灣廠商則將部分產能逐步轉向電競、車載等高端領域，避開TV領域的激烈競爭。

國內京東方和TCL高世代線LCD產線逐步量產，如果市場傳言的并購重組也順利完成，則未來京東方與TCL的市占率將超過50%，這在LCD面板歷史上從未出現過的行業集中度的大提升。

風險：

1、技術迭代的風險。行業一般認為最不濟，未來5年LCD依舊會是電視面板領域的最主要應用技術，但三星與LG已經在向OLED轉型，特別是LG是當前大尺寸OLED電視面板及電視的主要出貨公司。此外，mini LED和micro LED等技術此起彼伏，其中micro LED被認為是顯示技術未來的方向。

2、電視面板與中小尺寸（手機、移動端）面板是割裂的市場，電視面板漲價與中小尺寸關系不大。京東方、TCL投資較大的AMOLED產線逐步量產，如果銷售受限會侵蝕TV面板漲價帶來的業績增長。相對而言，TCL的LCD面板占應收比重更大，2019年又有一條10.5代線實現滿產，此輪漲價的彈性更優。京東方武漢B17的10.5代線量產爬坡受疫情影響，若能夠在今年4季度實現滿產，也將有望趕上此輪漲價潮。

3、存量市場。與光伏產業鏈的漲價不同，TV面板漲價主要是存量市場的變化和產業格局轉移，但下游電視機的出貨量近年來僅在1%到3%增幅波動，需求端與光伏的增長無法比擬。

背景：韓國產能加速退出大陸廠商掌握話語權

2019年9、10月份，LCD電視面板行業進入下行周期的底部，主要面板廠商都跌破了現金成本，導致該階段行業出現了產能出清的情況，主要的產能收縮來自于三星與LG。其中，三星關閉了一條L8-1-1和L8-2-1，總共125K的產能，同時三星也減產了L8-2-2以及L7-2的產能。LG同樣大幅減產了它的P7和P8等本土的產線。

這一產能退出的趨勢在疫情影響下開始加快，2020年底三星將關閉韓國所有LCD產能，LGD將關閉韓國所有LCD-TV面板產能。

從新增產能看，2020年有京東方武漢的10.5代線，2020年將是產能爬坡年，預計2021年Q1實現滿產；TCL深圳T6的11代線，已經在2019年底實現滿產，2020年將是全年滿產狀態；鴻海（收購的夏普）廣州10.5代線爬坡，預計二季度后滿產，綿陽惠科的8.5代線產能爬坡。

雖然LGD和三星關閉的產線主要是7代線和8代線，但是月產能最低也有150千片（湯井L8-2，8代線），最高的LGD坡州P8產線月產能高達240千片。而新增產能雖然以10.5代線為主，但最高設計產能為京東方武漢B17的月產能120千片。因此，根據群智咨詢給出的數據，估算和沖抵后， 2020年，LCD面板產能面積將同比下降3.4%，在2020年四季度供需矛盾最為突出。

需要特別指出，TV面板當前的供應主要來自5代及以上代線的產能，且部分5、6代線產能主要生產中小尺寸手機面板。因此剔除影響后，2020年LCD電視面板有效產能下滑將超過10%。（見圖一）

 


 

圖一：全球5代線以上（不含小尺寸OLED）產能變化情況

此外，隨著2020年歐洲杯、奧運會等大型賽事向2021年推遲；電視機出貨尺寸平均每年1到2寸的尺寸增長，再加上2021年及之后，全球高世代線的LCD產能擴張將僅剩TCL的深圳T7產線，LCD面板漲價的趨勢有望從2020年一直延續到2021年，且未來的供需結構將持續優化，行業的周期性也將減弱。（見表一、二）

 


 

 

表一：大陸LCD產能明細

 


 

表二：海外LCD產能明細

TCL空間最大 京東方最受益

根據2019年TCL科技的年報數據，TCL華星實現產品出貨面積2,218.4萬平方米，同比增長23.8%，實現營業收入339.9億元，同比增長22.9%，實現凈利潤9.64億元，同比下降58.5%。 


 

（見表三：TCL主要產能情況）

其中，大尺寸產品出貨2,082.0萬平方米，同比增長19.1%，出貨量4119.5萬片，同比增長5%，大尺寸業務實現營業收入189.3億元（筆者預測：189.74億元），同比下降12.5%。中小尺寸面板，出貨面積為136.5萬平方米，同比增長2.12倍，出貨量11,397.8萬片，同比增長1.25倍；實現營業收入150.7億元（筆者預測：148.17億元），同比增長1.50倍。由此可計算出，TCL全年大尺寸面板的單價為189.3/0.2082=909.22元/㎡（2018年單價為189.3/(1-12.5%）/0.2082*1.191=1237.58元/㎡)，考慮到2019下半年T6產線產能持續釋放，而同期剛好遇到價格低谷期，所以這一均價是偏低的。因此我同選取TCL2019年下半年的銷售均價作為基礎，以半年期為周期進行對比。

2019H2，TCL的大尺寸面板銷售面積為：2,082.0-894.17=1187.83萬平米；銷售金額為：189.3-91.9=97.4。則下半年單價約為820元/㎡。

從每月算數平均的均價看，2020年上半年相比2019年下半年32尺價格漲幅為：（35+32+34+37+37+34）/（33+32+32+32+32+34）-1=7.18%（銷量最大，具有一定代表性）。

若以此為基礎，則2020年上半年TCL的銷售單價同比2019H2上漲7.18%為：820*1.0718=878.88元/平米。實際上，根據TCL2020年一季報的數據，其銷售單價為899.71元/平米，考慮到二季度面板價格有一定回落，則2020年上半年878.88元/㎡的單價是基本合理的。

奧維睿沃已經給出了3季度主要尺寸面板價格的走勢，考慮到四季度三星產能退出后價格上漲有望加速。在當前單月3美元的增長基礎上，我們假設4季度32寸面板每月的漲價提升50%到單月上漲4.5美元。則下半年的月單價分別為：38、41、43、47.5、52、56.5。則下半年32寸每月算數平均的價格漲幅為：（38+41+43+47.5+52+56.5）/（35+32+34+37+37+34）-1=33.01%，以此類推，銷售單價可能為1169.031元/㎡。（見圖二、圖三）

 


 

圖二：2020年上半年各尺寸面板出貨量

 


 

圖三：2019年以來主流面板價格走勢

根據奧維睿沃數據，TCL科技上半年LCD面板出貨1370萬㎡，而TCL一季報顯示，出貨688萬平方米，實現營業收入61.9億元，同比增長44.6%，TCL今年沒有新增產能，一季報給出的數據為T1、T2和T6實現滿產滿銷，則全年銷售應為一季度的4倍，半年的2倍。公司一季報數據和奧威睿沃給出的半年數據也證明了這一點。則全年TCL在LCD面板領域的營收為：（1370*10000*878.88）+（1370*10000*1169.031）=280.56億元，同比將增加48.21%。（見圖四）

 


 

圖四：2020年上半年主要廠商大尺寸面板出貨情況

2019年，京東方TV面板出貨面積達2912萬平米。到2020年上半年電視面板出貨量近為2280萬片，同比降17%，出貨量大降主要因為8.5代線產品結構調整，23.6”及32”產能大量轉移到43”及55”。出貨面積繼續增加，在武漢10.5代線量產的帶動下同比增長4%，達1440萬㎡。考慮到下半年武漢B17產線將繼續爬坡，同時需求端在持續恢復，筆者保守估計京東方全年出貨面積增長在10%與15%的中間=12.5%，京東方TV面板全年營收：（1440*10000**878.88）+（2912*1.125-1440）*10000*1169.031=341.19億元。同比增長大約為23.56%。

根據這一估算，2020年京東方在LCD領域的市場份額為TCL的1.22倍，這與群智咨詢給出的1.4倍的產能倍數有較大差異，主要原因是京東方新產線的產能爬坡受到疫情較大影響，同時8.5代線產品結構調整有一定影響，這一產能倍數對應的市占率倍數，最后在2021Q1依然還是會顯現出來。（見圖三）

 


 

圖三：2017年至2022年LCD面板領域市占率情況

此測算的特別說明，京東方已經提前進行了產品結構調整，四季度三星產能退出后，京東方可能會迅速修補上半年的不如意。同時，雖然TV面板受限，但在monitor、NB等領域今年漲價迅猛，需求旺盛，也極有可能補償京東方今年在TV面板領域的暫時落后。從計算結果看，今年漲價對業績的影響有限，主要原因是疫情延緩了上半年的漲價趨勢，真正有顯著收益是在今年四季度和2021年。

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